2月3日，东鹏饮料正式登陆港交所主板，募资总额101亿港币，创亚洲饮料行业募资纪录。截至2月9日上午，其市值突破1700亿港币。至此，该公司完成A股与港股双重上市，成为国内功能饮料行业首家达成该资本节点的企业。

资本市场不仅认可东鹏特饮这一核心单品，更关注其新增长路径。根据最新业绩预告，东鹏饮料2025年预计实现营业收入207.6亿元至211.2亿元，首次突破200亿元门槛，同比增长超31%。其中，电解质饮料“补水啦”已成为关键变量。

截至2025年9月30日，以补水啦为代表的运动饮料实现营收近28.5亿元，收入占比达16.9%，较2024年的9.7%显著提升。该产品已从“其他饮料”升格为财报中与东鹏特饮并列的“核心驱动力”，在2024年上半年贡献比例为6.05%，一年后跃升至13.91%。

补水啦定位泛运动及流汗场景的补水需求，延续东鹏特饮的高性价比策略。其定价普遍低于宝矿力水特等竞品，如青岛健身房贩卖机售价为4.9元，低于宝矿力水特的6元。该价格优势推动其快速进入一线及新一线城市健身房、莱美盛典、斯巴达勇士赛等高线城市小众赛事场景，并取代外星人成为2025年莱美盛典电解质水赞助商。

品牌传播同步下沉至高频触点：电梯广告、综艺植入、短视频平台均出现“补～水～啦～”洗脑口号；北京、青岛等地消费者因长期接触东鹏特饮广告而形成品牌信任，进而延伸至补水啦购买决策。受访者陈梦表示，“东鹏特饮不就跟红牛差不多吗”，对原有蓝领用户标签无明显认知障碍。

渠道能力构成其扩张基础。截至2025年第三季度，东鹏饮料拥有超3200家经销商、覆盖超430万家活跃终端网点。全国30万台自有冰柜、数万名分销人员及瓶盖二维码多码合一系统，支撑动销实时监测与库存管理。销售费用持续攀升，2025年前三季度已达26.03亿元，接近2024年全年水平。

但渠道渗透仍存结构性短板。2025年8月调研显示，北京物美超市仅在功能饮料货架最下层陈列六瓶装补水啦；上海运动爱好者奚文仅在折扣超市好特卖购得该产品；2026年2月实地走访北京多家连锁健身品牌门店，未见补水啦上架，冰柜内仍以宝矿力水特和外星人为主要电解质水选项。

区域依赖亦被延续。东鹏特饮长期高度依赖广东、海南市场（该区域收入占比约两成），补水啦尚未突破该局限。与此同时，今麦郎“快补水”、银鹭“多补水”、达利园“补水乐”等竞品密集入局，命名与包装均具高度模仿特征，电解质水赛道日趋拥挤。

行业数据显示，2025年功能饮料（含能量饮料）为线下零售增速最快大类，其中运动营养补充类（含电解质饮料）增速约11.5%，占比超50%。食品产业分析师朱丹蓬指出，东鹏在电解质水市场教育成熟期依托品牌效应、规模效应及完整供应链推出补水啦，并借赛事赞助提升调性，为其高速增长奠定基础。尼尔森IQ中国饮料行业零售研究负责人李志毅强调，补水啦从产品定位上已部分跳脱传统蓝领市场，转向高线城市白领人群。

港股上市除提供101亿港币融资外，亦被视作国际化与多元化布局的资本支点。朱丹蓬认为，港股面向国际资本，将拓展东鹏在数字化、智能化及海外市场的发展空间。但路胜贞提醒，单一产品依赖风险未根本消除，健康化、低糖化趋势加速，且功能饮料赛道准入门槛较低，头部品牌若直接加码竞争，东鹏过往替代红牛的后发优势难再复制。

东鹏饮料2021年5月于上交所上市，按销量计自2021年起连续四年位列中国功能饮料市场第一，市场份额由2021年的15%升至2024年的26.3%。东鹏特饮曾长期贡献超96%营收，其500毫升大瓶装与防尘盖设计适配货车司机、建筑工人等蓝领场景，成为“被货车司机喝上市”的典型叙事。补水啦能否完成从“蓝领”到“白领”的品牌跃迁，仍需时间验证。

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