微软公司股票在不到一周内连续两次被下调评级，反映出市场对其人工智能战略相关风险的加剧担忧。

Melius Research于周一将微软评级由“买入”下调至“持有”，主因包括对资本开支规模扩大及Copilot产品商业化前景的疑虑。Copilot是微软面向办公用户推广AI工具的核心品牌。此前，Stifel亦于上周晚些时候下调评级，指出Azure云计算业务增长存在隐忧。

Melius分析师Ben Reitzes指出，Anthropic推出的Cowork等竞品正对微软Office 365套件构成挑战，可能导致Copilot被迫免费捆绑提供，进而侵蚀其高利润生产力部门的收入与利润率。该策略还可能挤占Azure内部资源，限制其业绩超预期空间。

此次调整发生于软件行业整体承压背景下。高盛编制的软件股指数自1月下旬以来已下跌逾14%。Anthropic等新兴AI公司被视为长期结构性颠覆力量。

尽管评级下调，微软股价周一盘中仍上涨2.4%，但较2025年10月高点累计下跌逾24%。疲软走势源于本月早前财报公布后的历史性抛售，导火索为Azure增长放缓及AI领域巨额资本开支引发的盈利担忧。

Reitzes认为微软面临两难：为追赶Alphabet与亚马逊而扩大AI投入将压制自由现金流；若放缓投入，则暴露执行问题或盈利管理意图，二者均属负面信号。他还质疑AI软件付费模式可持续性，强调‘为AI额外付费’的可能性正在降低，Copilot长期免费化或推高整体成本。

Melius同步将微软目标价调降至430美元，为华尔街当前最低目标价之一。彭博数据显示，在追踪该股的分析师中，约96%仍维持“买入”建议，其余为“持有”，无“卖出”评级；平均目标价略高于600美元，隐含较当前股价近50%上行空间。

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