近半年来，受国际金价大幅震荡影响，国内多家银行及头部金店集中收紧贵金属相关业务。据第一财经统计，已有接近半数具备上海黄金交易所金融类会员资质的商业银行，通过关闭交易渠道、暂停新开仓、限制买入等方式调整代理上金所个人贵金属买卖业务；菜百股份（605599.SH）、中国黄金（600916.SH）等金店亦于2月初起，在周六、周日及法定节假日暂停贵金属回购，并对单日累计及单笔回购实施限额管理。

具体来看，兴业银行公告将于2026年2月14日起关闭代理上金所个人贵金属买卖业务的个人网银交易渠道，柜面与手机银行渠道维持开放；邮储银行自2026年1月12日起全面停办该项业务；宁波银行自2025年10月13日起停止受理个人客户现货实盘买入交易，仅保留卖出功能。自2025年9月以来，工商银行、建设银行、中信银行等至少11家银行陆续发布业务调整公告，内容涵盖暂停新开仓、限制买入量、暂停部分渠道服务等。

上金所官网显示，其金融类会员共25家，包括6家国有大行、11家股份制银行、5家城商行、1家民营银行及2家农商行。据此推算，近半年内已有约12家银行收紧相关规则，占比接近半数。

业务调整直接动因系金价剧烈波动带来的风控压力。Wind数据显示，伦敦金现价格于2026年1月29日触及5598美元/盎司阶段性高点后，次日暴跌9.25%，2月2日再跌4.52%，最低下探至4402美元/盎司，近期在5000美元关口下方宽幅震荡。剧烈波动导致杠杆交易客户“穿仓”风险上升，银行面临潜在资金垫付损失及投诉纠纷激增压力。

监管强化亦构成重要驱动因素。监管部门持续要求金融机构落实投资者适当性管理，严控风险匹配；2025年11月起实施的黄金交易税收新政，对投资性与非投资性实物黄金交易作出税务区分，显著增加银行在客户身份识别、交易性质判定及税务核算等方面的合规成本与操作复杂度。

金店端风险逻辑类似。菜百股份等品牌在非上金所交易日集中办理回购业务时，无法实时通过交易所市场对冲价格风险，形成资金与价格双重敞口。其回购流程为：先行垫资回收黄金→检测合格后送交认证精炼厂提纯→存入上金所账户；期间通常采用“T+D”合约锁定成本。“T+D”虽具延期交割灵活性，但实行当日无负债清算，金价快速波动时需持续追加保证金，否则面临强制平仓损失；同时持仓时间越长，递延补偿费用越高，运营成本同步抬升。

市场分析指出，本轮金价巨震主因政策不确定性溢价反复重估。美联储2026年1月会议维持利率不变，鲍威尔讲话偏鹰，削弱降息确定性；特朗普提名凯文·沃什（Kevin Warsh）接任美联储主席，其既往偏鹰立场引发市场对货币政策转向的再定价，黄金金融属性由明确降息交易转向不确定性主导框架，短期承压回调。机构普遍认为，中长期看，地缘冲突常态化、全球资产去美元化趋势及信用体系内在矛盾未解，支撑黄金作为非信用资产的配置价值。华泰证券测算显示，若2026至2028年全球可投资黄金占金融资产比重由当前水平升至4.3%–4.8%，对应金价中枢或达5400–6800美元/盎司。

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