2月8日晚，杉杉股份（600884.SH）公告宣布，杉杉集团重整投资人确定为由皖维集团、海螺集团及宁波金融资产管理股份有限公司组成的联合体。次日公司股价涨停，市值逾355亿元。

根据重整投资协议，皖维集团出资约49.87亿元，以每股约16.42元价格认购杉杉股份13.5%股份，较首轮方案报价高出约43.5%；其将通过即期出资与远期收购方式，合计最多支付71.56亿元，取得杉杉股份21.88%表决权，实现控股。杉杉集团及其一致行动人保留8.38%股权，并签署三年一致行动协议。

宁波金资负责处置杉杉集团除杉杉股份外的其他资产，包括银行股权、不动产及医疗项目等。重整方案尚需经债权人会议、出资人组表决，并获法院裁定批准及完成经营者集中申报，最终结果存在不确定性。

杉杉集团于2024年3月被宁波市鄞州区人民法院裁定与朋泽贸易实质合并重整，确认债务总额约335.5亿元，债权申报总额达420.8亿元。受控股股东债务拖累，杉杉股份2024年出现亏损，股价曾跌至十年低点，截至2024年三季度末总负债219.68亿元，其中短期借款52.93亿元、长期借款65.28亿元，账面货币资金仅31.5亿元。

杉杉股份主营业务聚焦新能源与新型显示双赛道：负极材料销量全球第一，客户涵盖宁德时代、比亚迪、ATL等；偏光片在大尺寸电视及显示器市场全球出货份额达33%，位居首位，客户包括京东方、LG、夏普等。两项业务2025年预计合计净利润9亿至11亿元。

业绩预告显示，杉杉股份2025年预计扭亏为盈，净利润4亿至6亿元。利润差额主要来自财务费用、参股亏损及资产减值等非主业支出。若重整成功，债务压力缓解后，盈利水平有望显著提升。

皖维集团核心子公司皖维高新为PVA（聚乙烯醇）领域龙头企业，PVA光学膜系偏光片关键原料，长期依赖进口。此次整合有望推动国产替代，强化供应链安全并降低生产成本。皖维集团实际控制人为安徽省国资委，海螺集团于2025年1月以现金49.98亿元取得皖维集团60%股权，成为其控股股东。海螺水泥2024年三季度末货币资金与交易性金融资产合计达626亿元，具备雄厚资金实力。

此次重整距杉杉品牌创始人郑永刚2023年2月猝然离世约三年。郑永刚生前推动杉杉从服装企业跨界进入负极材料与偏光片领域，奠定其产业基础。但其离世后爆发家族控制权纷争，叠加债务危机，致杉杉系整体陷入困境。重整过程中共吸引17家意向投资人，包括江苏新扬子商贸、中国建材与京东方联合体、方大炭素、湖南盐业、中国宝安及翰博控股等，最终皖维集团胜出。

分析认为，安徽国资入主有助于补足当地新能源汽车产业链中动力电池核心材料环节，协同比亚迪、蔚来等整车企业，构建“整车-电池-材料”一体化生态。对杉杉股份而言，此次重整若成功，将使其脱离债务泥潭，并深度融入区域产业发展战略，打开新的增长空间。

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