作为人工智能、电网、新能源等领域的核心原材料，铜正成为矿企战略布局的必争资源。近期，四大矿商2025年产销报告陆续公布，三家企业铜产量实现同比增长。

必和必拓2025年铜产量达201.4万吨，同比上涨约2.9%；得益于埃斯孔迪达等南美项目的稳定运营，其上调2026财年铜产量指导区间至190万–200万吨。去年12月，其与伦丁加拿大矿业公司共同成立的维库尼亚公司向阿根廷提交维库尼亚项目大型投资激励机制（RIGI）申请，计划于2026年一季度完成综合技术报告。该公司今年拟向菲洛德尔索尔矿和何塞玛利亚矿投资高达8亿美元；维库尼亚矿区被评估为全球最大的未开发铜、金、银矿藏之一，预计总投资额约50亿美元，当地官员及业内专家预估或达150亿美元。

淡水河谷2025年铜产量为38.24万吨，同比上涨9.8%，创2018年以来新高；其中四季度产量10.81万吨，增幅6%，为2018年以来最高季度产量，主要受益于萨洛博运营区历史最高产出及索塞古运营区和加拿大多金属资产稳定运行。去年12月，其子公司淡水河谷基本金属公司与嘉能可签署协议，共同评估加拿大萨德伯里盆地相邻矿区潜在铜矿开发项目；详细工程设计、许可审批和咨询工作将于2026年开展，最终投资决定预计2027年上半年作出。该公司首席执行官肖恩·乌斯马尔表示，目标是成为“年产100万吨的铜生产商”，此前计划到2035年将年铜产量提升至约70万吨。

力拓2025年铜产量（合并基础）为88.3万吨，同比增长11%，超出当年指导目标上限（86万–87.5万吨），主要受奥尤陶勒盖矿成功增产推动；该矿地下开发项目已完工。2026年其合并铜产量目标为80万–87万吨。

福德士河当前尚未生产铜，但正积极加码：2025年12月，其与阿尔塔铜业公司签署具有约束力协议，拟通过加拿大《商业公司法》下的“计划安排”收购后者剩余64%已发行流通普通股；此举旨在扩大其铜资源项目组合，涵盖阿根廷和哈萨克斯坦相关勘探项目。

2025年以来铜价强劲上涨，伦敦金属交易所（LME）铜价于今年1月底一度突破1.45万美元/吨，创历史新高。高盛预测2026年铜均价为1.14万美元/吨，预计美国以外地区库存将减少约45万吨；若美国开始消耗2025–2026年囤积的150万吨铜，2026年下半年至2027年初铜价或小幅走低。标普研究预测，全球铜需求将从2025年底的2800万吨增至2040年的4200万吨，增长50%，而供应滞后可能导致2040年出现1000万吨缺口。

同期，铁矿石仍是各大矿商现金支柱：淡水河谷2025年铁矿石产量达3.36亿吨，同比增长2.56%，创2018年以来新高，时隔七年重夺全球第一；力拓皮尔巴拉矿区产量为3.27亿吨，同比微降，但四季度产量与出货量均创新高；必和必拓产量2.92亿吨，同比增长0.8%；福德士河加工量2.03亿吨，同比增长5.41%。西芒杜项目已于2025年11月11日投产，simFer高品位铁矿石于2026年1月21日首次进入中国市场。

镍方面，淡水河谷2025年产量17.72万吨，同比增长10.8%，为2022年以来最高水平。印尼计划2026年削减镍矿配额至2.6亿–2.7亿吨，较2025年批准的3.79亿吨下降约三分之一，亦低于其预测的2026年镍矿消费量3.3亿吨；LME伦镍价格1月一度升至18741.5美元/吨，长江镍现货均价2月12日达14.55万元/吨，较前一日上涨约2%。淡水河谷印尼公司已于1月15日获2026年印尼政府采矿配额批准，但未披露具体数量。

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