国际糖价连续四周下跌，美国11号糖期货周四报每磅13.67美分，为2020年10月以来最低，不足2023年高点一半。

交易员指出，食糖在美、欧及墨西哥等富裕经济体消费放缓幅度超出预期，发展中国家需求增长亦低于先前预测。

分析认为，GLP-1类减肥注射剂显著降低用药者对甜味的渴望，成为抑制糖消费的关键变量。Marex经纪商Gurdev Gill表示，消费下降的幅度与速度令糖业措手不及，且发达市场正经历真正的结构性变化。

美国农业部在2025年12月供需报告中，将2026年食糖使用量预估下调2.3万吨至1230万吨。伦敦糖贸易商Czarnikow分析主管Stephen Geldart指出，GLP-1药物在美国部分地区已较普及，而食糖需求高度集中于少数重度消费者——前20%用户贡献约65%的饼干与冰淇淋销量，其行为转变可引发非线性下滑。

诺和诺德口服减肥药于2025年12月获批，有望降低用药门槛。农业大宗商品专家Kona Haque称，随价格下降与普及度提升，药物对消费的影响将持续扩大。

Geldart表示，近年糖市产需基本平衡、库存未积压，但期货价格两年内腰斩，反映市场滞后识别关键消费变化。Marex的Gill补充称，甘蔗种植周期长、前期投入大，叠加政府补贴保护，全球多数地区尚未显现减产信号；当前空头头寸接近五年高位，市场情绪极度看空。

与此同时，高蛋白食品价格大幅上扬。StoneX欧洲、中东及非洲乳制品咨询主管John Lancaster指出，用于蛋白粉与能量棒的高蛋白原料价格过去一年半持续攀升，欧美市场几近历史新高。

临床医生警示GLP-1减重可能伴随肌肉流失，推动营养师建议增加蛋白质摄入，带动乳清浓缩物与分离蛋白需求上升。Worldpanel by Numerator数据显示，英国今年1月农家干酪销量同比增50%。荷兰合作银行分析师Frossard强调，食品企业正转向提升营养密度而非单纯追求销量，该趋势属长期结构性转变。

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