景气度下滑多年的化工板块自2025年下半年起明显好转。Wind化工指数2025年下半年上涨30.44%，2026年年内涨幅超9%。万华化学、华鲁恒升、新和成年内分别上涨10.8%、13.36%、16.83%。分散染料龙头浙江龙盛和闰土股份年内涨幅达54.13%和97.99%。

分散染料价格于2026年1月下旬启动上调，1月22日涨1000元/吨至18000元/吨，1月29日再涨1000元/吨至19000元/吨；浙江龙盛2月8日起各品种统一上调2000元/吨，其主力产品分散黑ECT 300%报价累计上涨5000元/吨。闰土股份2月11日提示，受还原物价格上涨影响，公司分散染料市场报价多次小幅上调，预计对2026年业绩产生正面影响，但价格波动可持续性存在不确定性，提醒投资者注意风险。

机构研判显示，2026年化工行业整体可能进入新一轮景气周期起点。西南证券指出，我国化工企业已由“做大”转向“做强”，利润基础更坚实、弹性更可观。产能端，2022—2025年为资本开支扩张周期，2026年起海外产能加速退出，国内产能投放明显放缓，低效产能持续出清，供给端进入收缩阶段。

需求端，2025年美国经济展现超预期韧性，我国GDP达140万亿元，按不变价计算同比增长5.0%。2026年美国进入降息通道、衰退风险较小；我国将提振内需列为首要任务，政策工具充足，化工行业供需改善有望超预期。华福证券指出，2025年下半年行业固定资产投资转负，标志产能扩张周期结束；伴随PPI逐步转正，供需拐点临近。

政策层面，自2024年7月起导向由“稳增长”转向“高质量发展”，防止内卷式恶性竞争成为新常态。供给侧减量提质与优质产能出海构成破局路径。华福证券认为，2026年行业盈利有望触底回升，处于供需再平衡新起点；反内卷政策正重塑竞争格局；AI算力、半导体先进制造、人形机器人等新质生产力将引领新一轮成长。

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