产业规模化是锂电及储能行业不可回避的现实。不扩张即出局，已成为动力电池竞争加剧最直接的体现。电池生产具有高度资本密集性，需巨额投入、专业供应链与成熟运营体系三者协同，方能构建成本优势。该特征强化了行业“马太效应”。截至2025年末，全球动力电池市场前两大厂商合计占据55.6%份额，前三名达64.8%，前十名高达89.5%；中国市场中，宁德时代全年装车量333.57GWh、市占率43.42%，比亚迪为165.77GWh、市占率21.58%，二者合计占国内近65%份额。

国内动力电池行业已明确进入“双寡头”格局，二线厂商生存空间持续收窄。国轩高科作为代表性二线龙头，未选择退场，而是加速突围。2026年2月5日，该公司披露向特定对象发行A股股票预案，拟募集资金总额不超过50亿元，全部用于年产20GWh动力电池项目、国轩高科20GWh新能源电池基地项目、新型锂离子电池智造基地项目及补充流动资金。

此前2025年8月，国轩高科已在江苏南京和安徽芜湖分别投资40亿元建设新型锂离子电池智造基地与新能源电池基地。产能扩张虽可提升企业规模与议价能力，但当前行业整体产能过剩，此类大规模投入风险显著。

国轩高科成立于2006年，创始人李缜基于对磷酸铁锂电池成本与安全性优势的判断切入赛道，恰逢国家“863”计划及“十一五”高技术产业支持政策落地。2009年“十城千辆”工程启动后，公司依托合肥地缘优势与江淮汽车合作，完成全球首条新能源公交线路（合肥18路）电池配套，并于2010年推动585辆纯电动轿车示范运行，开创中国纯电动汽车产业化先河。

凭借先发优势，国轩高科2012年登顶国内动力电池产值榜首；2015年借壳东源电器上市，成为“A股动力电池第一股”；2016年李缜以140亿元身家位列安徽首富，当年公司毛利率达46.93%。转折发生于2016年底，工信部引入能量密度补贴门槛（≥120Wh/kg），三元锂电池受政策倾斜快速上位，而国轩高科主攻的磷酸铁锂电池当时能量密度低于115Wh/kg。此后三年，磷酸铁锂装机占比跌至不足15%，公司净利润由2016年的10.31亿元骤降至2020年的1.49亿元，行业地位滑落至二线。

2021年前后，国轩高科启动全面追赶战略，通过定增引入大众汽车（中国）成为第一大股东，获取国际化品控标准、高端订单预期及品牌背书。同期开启激进产能扩张，南京、宜春、桐城、柳州等基地相继投产或扩建。反映产能的固定资产与在建工程合计值，由2020年83.12亿元增至2025年三季度的484.2亿元，增幅约5倍。负债同步攀升，截至2025年三季度末总负债达868.9亿元，资产负债率71.72%，较2020年分别增长超5倍及11.51个百分点。

产能扩张带动市场占有率回升，2025年国轩高科装机量为43.44GWh，市占率5.65%。但该增长主要依赖价格策略：2025年上半年其动力电池系统业务毛利率为14.25%，显著低于宁德时代同期22.41%的水平。单纯依靠产能扩张难以扭转低毛利局面。

在此背景下，国轩高科将技术突破重心转向固态电池。当前主流锂离子电池依赖液态电解液，存在易燃、易挥发、热失控风险高、能量密度受限及低温性能差等固有缺陷。固态电池以固态电解质替代液态电解液，具备三大核心优势：一是本质安全，不可燃、不挥发、不泄漏，穿刺挤压下极难起火；二是理论能量密度可达400–500Wh/kg，远超当前三元电池约300Wh/kg上限；三是循环寿命更长，副反应少，体系更稳定。

固态电池被视为解决电动汽车“续航焦虑”与“安全焦虑”的终极路径，亦是所有头部电池企业的必争之地。国轩高科采取双线并行策略：G刻电池为半固态/固液混合路线，保留5%–10%液态电解质以改善离子电导率；金石电池为全固态路线，采用氧化物电解质技术，目标2027年实现小批量装车。但技术挑战严峻，包括固态电解质离子电导率、固–固界面稳定性、锂金属负极枝晶抑制及量产工艺复杂性等均为世界级难题。宁德时代已发布凝聚态电池并规划固态路线，比亚迪亦已布局。对国轩高科而言，押注固态电池虽困难重重，却是维持行业“牌桌”资格的必要选择。

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