马年春节前夕，消费板块迎来小幅回暖。以泡泡玛特、老铺黄金为代表的新消费标的，以及贵州茅台等传统消费龙头均出现显著涨幅。受此带动，部分消费主题基金开年以来收益率超20%。

Wind数据显示，截至2月15日，纳入统计的约200只消费主题权益基金（以初始基金为统计对象）2026年以来平均收益率超3%，其中13只收益率逾10%。弘毅远方消费升级A和工银中证线上消费ETF收益率均超17%，长城消费增值A、永赢消费龙头智选A、嘉实恒生消费ETF等亦超10%。

消费主题基金业绩回升与重仓股表现密切相关。截至2月14日收盘，泡泡玛特开年以来累计上涨超30%，老铺黄金累计上涨近20%。公募主要通过新基金发行与存量基金提前加仓两大方式布局2026年消费行情。

Wind统计显示，自2025年12月起至马年春节前，共12只消费主题基金成立，合计募集规模75亿元，其中8只成立于2026年。万家消费机遇混合基金于1月29日成立，募集规模14.65亿元；易方达港股通消费混合基金于2月10日成立，规模8.4亿元。

基金经理已提前加仓消费股。中宠股份公告显示，截至1月23日，谢治宇管理的兴全合润、兴全合宜，乔迁管理的兴全商业模式优选、兴全新视野四只基金分别持有该公司643.14万股、373.18万股、356.69万股、275.68万股，均位列前十大股东；按当日收盘价估算，合计持股市值超8亿元。尽管上述基金2025年下半年重仓股未见中宠股份，但部分已在2025年四季度聚焦新消费：万辰集团新进入兴全商业模式优选、兴全新视野前十大重仓股，两只基金期末持仓市值分别为4.51亿元、3.07亿元；农冰立管理的景顺长城品质长青、景顺长城成长同行在2025年四季度增持老铺黄金、泡泡玛特，并由景顺长城成长同行新买入毛戈平。

传统消费股同步回暖。贵州茅台开年上涨近8%，皇台酒业涨超25%。交银阿尔法在2025年四季度新进重仓五粮液、山西汾酒，并增持泸州老窖；截至2025年末，该基金持有贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒总市值达9.56亿元。鹏华优选价值同期增持五粮液，持股市值超2亿元。国泰双利债基股票仓位近20%，重点配置古井贡酒、泸州老窖、老凤祥、周大生等。景顺长城景颐双利、睿远稳益增强30天持有、工银双盈等二级债基亦于2025年四季度增持贵州茅台。

兴证全球基金基金经理薛怡然指出，部分品牌力强的白酒龙头企业核心产品价格下降后，消费群体扩圈、销量起色，历史库存显著消化，销售计划节奏前置。当前传统消费股股价回升，但市场对淡季需求仍持观望态度；外部环境较往年改善，对白酒板块看法转向偏乐观。

鹏华基金研究部基金经理谢添元表示，若2025年消费为“点状开花”，2026年或将“由点及线”，明后年有望“由线及面”。新消费方面，低渗透率品类及出海龙头成长空间巨大，估值已大幅消化，存在业绩与估值双击机会；老消费方面，白酒、食品、餐饮、酒旅、服装等行业经历多年承压与出清，估值处于历史低位，需求回暖即具反转潜力。其重点关注低渗透率新消费、内需服务消费及具备国际品牌/产品影响力的出海公司。

鹏华基金权益投资一部基金经理黄奕松提出，2026年看好三类消费资产：一是新零售，即以新产品形态、新零售模式落地并契合国货崛起趋势的企业；二是年轻人消费，围绕消费者年轻化、悦己化、质价比提升线索，筛选能有效触达年轻群体且未来2—3年业务预期向上的优质品牌；三是稳健类资产，即所处行业需求稳定、竞争优势突出、可作为组合压舱石的企业，既受益于行业格局持续优化，亦可捕捉经济触底回暖带来的上行期权。

鹏华基金指数与量化投资部基金经理张羽翔认为，2026年酒板块节奏类似2014年，将经历批价企稳→估值企稳→报表企稳→估值修复的过程。当前行业估值处于历史低位，批价已现企稳回升态势，或为左侧配置窗口期；配置逻辑转向居民部门疤痕效应修复、高端消费领先复苏及物价告别通缩预期。针对港股消费板块，其指出该板块涵盖大量新型服务行业，临近寒假与春节旅游旺季，旅游消费为当前景气度最高细分领域；调整后的港股通消费板块具备配置价值，情绪消费、顺应年轻人喜好的大众消费及高端消费复苏等领域值得关注。

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