继人工智能、人形机器人、商业航天之后，可控核聚变正被资本市场重新纳入战略级科技方向。政策重视、产业基金入场、头部项目完成大额融资、二级市场股票走强等信号叠加，推动该赛道自2025年下半年起持续升温。

这一升温轨迹与商业航天存在相似性：均具高技术门槛、重资产投入、长验证周期及强战略属性，并在政策信号与资金集中入场共振下形成陡峭资本热度曲线。

资本市场对可控核聚变并非首次关注。2023年3月，美国罗彻斯特大学物理学家Ranga Dias宣布近环境压强下实现室温超导，虽后续因学界质疑撤稿，但已释放出资本对关键节点技术突破的高度敏感性。此后赛道进入观望期，转折点出现在2025年下半年。

2025年10月发布的“十五五”规划首次将核聚变列入“未来产业”核心清单，与氢能并列，明确为新的经济增长点，并提出探索多元技术路线、典型应用场景及可行商业模式，构建清晰政策预期框架。

一级市场率先响应。多名核聚变项目人士表示，政策强化背景下融资热度明显上升，多家机构将2026年列为该赛道重点布局年份。部分项目虽账面资金充足，但因工程节点推进带来后续资本开支压力，主动寻求新一轮融资。新入局者增多，出现toVC投机项目及团队裂变现象，有公司已衍生出三四家新创业主体。

资金呈现向头部项目加速聚拢趋势。机构间对优质项目的竞争加剧，出现抢额度现象。估值提升主要源于资金向路径更清晰、团队能力更强的少数项目集中，而非技术跨越式突破。行业普遍视其为“少数玩家承载大资金”的赛道。

财联社创投通—执中数据显示，2025年至今国内可控核聚变领域发生13起融资事件，覆盖12个项目。中国聚变能源有限公司背靠中核集团，获超100亿元出资；星环聚能、诺瓦聚变、中科清能等项目融资额均达5亿元以上。国资方面，中石油、上海未来产业基金、中广核近一年内密集出手；市场化机构中，红杉中国已布局星环聚能、星能玄光等5个项目，鼎晖百孚出资能量奇点、东晟聚变等4个项目，君联资本、明势资本亦加大投入。

二级市场于2026年1月启动行情：1月5日至8日，可控核聚变板块累计上涨8.31%，1月7日主力净流入50.88亿元，资金集中迹象显著。

瀚海聚能董事长项江曾指出，可控核聚变创业与商业航天在资金与技术门槛、人才结构等方面高度相似。二者均属“工程能力压强型”赛道，突破依赖长期积累后的阶段性跃迁。商业航天于2025年末迎来技术突破与商业兑现双重拐点，而核聚变是否能在未来数年内实现类似跨越，已成为产业界与资本市场的共同观察焦点。

投资机构分析认为，商业航天爆发源于清晰政策支持、真实发射需求与资本退出通道三重支撑；核聚变当前尚未实现商业发电，工程验证仍处长期推进阶段，升温主因系政策导向与战略定位强化。其能否复刻商业航天爆发曲线，取决于真实需求与关键技术里程碑能否在未来几年持续兑现。

明势资本持审慎预期：核聚变距离商业化落地仍有较长时间跨度，作为高度系统化的复杂工程，需突破多项关键技术与工程难题，甚至面临基础物理层面挑战。行业普遍判断商业化发电仍需十年以上；乐观情景下，未来五年或可见阶段性技术与工程节点突破，但整体迭代节奏偏慢，规模化商业应用尚需持续积累。

“卖铲人”逻辑已在核聚变领域显现，资本押注向上游材料、超导、低温等产业链环节延伸。但有投资机构人士指出，上游企业商业化进展仍高度依赖下游装置公司的资金体量与持续投入意愿；当前具备较强付费能力的下游客户数量有限，上游收入稳定性本质上受制于下游项目建设节奏与行业整体发展进度。若仅从上游环节判断投资价值，关键在于所处环节是否具备足够稀缺性与上游壁垒，而此类能力已反映在相对较高的估值中。

可控核聚变当前正处于从国家科研工程体系向产业资本体系过渡的战略技术方向。商业航天的爆发发生于技术能力成熟、真实需求落地与资本制度放行三者交汇节点；核聚变现阶段更多处于“能力积累”阶段，政策与资本已提前布局，但工程验证与产业化兑现仍需时间。资本可提前定价预期，但真正的产业拐点，终究取决于技术里程碑能否兑现。

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