近日，大连万达商业管理集团以20.48亿元价格出售上海颛桥万达广场，引发市场关注。据不完全统计，自2023年以来，万达累计出售万达广场数量已突破80座。

与此前主要由险资或外资接盘不同，2026年开年以来，中国建筑及其下属工程局成为主要收购方。中建一局已于1月7日100%控股常德万达置业有限公司；1月15日完成遂宁万达广场投资有限公司100%股权变更；2月11日，常州新北万达广场投资有限公司完成工商变更，中建二局成为唯一股东。上述三座广场原始总承包方均为中建系。

天眼查显示，上海颛桥万达广场原由万达商管全资持有，现股权已全部转移至苏州联商柒号商业管理有限公司（简称“苏州新联”）旗下两家全资子公司，万达商管彻底退出股东序列。苏州新联大股东为浙商金汇信托股份有限公司。

业内人士分析指出，中建系此次收购并非典型现金交易，而是以存量资产抵偿工程应付款。此前中建系部分工程局与万达存在工程款拖欠纠纷，通过股权变更方式实现应收账款回收与优质资产获取双重目的。该模式下资产估值通常低于市场价，但交易效率更高。

与险资收购多限于股权层面不同，中建系在完成收购后同步更换了相关公司法人及董事，均由中建系人员出任。交易结构为100%股权转让，万达不再参与运营管理及收益分配，亦未保留品牌管理权或租金分成安排。

截至2024年6月30日，万达商管总负债约3070.8亿元，期末现金及现金等价物余额约104.8亿元，经营活动现金流净额约105.5亿元。天眼风险信息显示，大连万达集团现存10条被执行人记录，被执行总金额超62亿元。

2025年5月6日，国家市场监督管理总局无条件批准太盟投资、高和资本、腾讯、潘达商业、阳光人寿联合收购48座万达广场。但截至当前，仅9座完成工商过户：太盟联合体取得成都双流、江西上饶、绍兴柯桥、山西运城、南通海安共5座；苏州新联取得上海颛桥及另一座；弘毅投资、中元富邦资产各持1座。其余39座尚未完成交割。

2026年1月30日，万达商管发行3.6亿美元高级有担保债券，息票率12.75%；原定2026年2月13日到期的4亿美元债券已展期至2028年2月，票面利率维持11%，当前余额0.788亿美元。

分析认为，万达轻资产转型仍面临根本性挑战——需重构从重资产开发商向轻资产服务商的商业模式，并持续验证品牌输出能力与管理费收入的可持续性。在债务压力与转型成本双重挤压下，2026年被视为决定其能否真正实现“轻装上阵”的关键之年。

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