天味食品2025年业绩出现下滑，营收为34.49亿元，同比下降0.79%；归母净利润为5.7亿元，同比下降8.79%。公司三大主营产品营收全部下降：火锅调料营收12.29亿元，同比下降2.87%；菜谱式调料营收17.67亿元，同比下降0.2%；香肠腊肉调料营收2.88亿元，同比下降12.52%。

渠道表现分化明显。线下渠道营收25.07亿元，同比下降12.76%，为其传统优势渠道；线上渠道营收9.36亿元，同比增长56.91%，主要受益于新并表的加点滋味和一品味享。财报未就业绩下滑给出具体原因，仅指出复合调味品市场已进入存量竞争阶段，行业竞争重心由规模扩张转向质效提升。

上海至汇战略营销咨询机构总经理张戟分析认为，天味食品业绩承压与核心品类生命周期、渠道变革等多重因素相关。火锅调料及酸菜鱼调料已处于成熟阶段，消费动力自然放缓，而竞争持续加剧；线下商超渠道处于变革期，传统卖场业态下滑，冲击以线下流通渠道为基本盘的公司；同时餐饮连锁化率提升带动定制业务发展，蚕食传统餐饮流通业务空间，导致火锅底料流通业务增长乏力。

天味食品2019年4月在上交所上市，旗下拥有‘好人家’‘大红袍’‘天车’‘天味食品餐饮高端定制’‘拾翠坊’‘加点滋味’‘一品味享’七大品牌，产品涵盖菜谱式调料、火锅调料、酱料等。2022—2024年，公司营收分别为26.91亿元、31.49亿元、34.76亿元，同比增速分别为32.84%、17.02%、10.41%；归母净利润分别为3.42亿元、4.57亿元、6.25亿元，同比增速分别为85.11%、33.65%、36.77%。

福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪指出，在存量竞争背景下，天味食品线下渠道萎缩、主业全线下滑，说明单纯依靠外延式并购已难以持续拉动业绩，内生增长乏力成为核心瓶颈。盘古智库高级研究员江瀚进一步指出，并购边际效应递减，被收购标的净利率远低于母公司整体水平，整合成本高企；公司面临‘大单品老化’与‘新品类孵化不足’双重问题，过度依赖火锅底料和川菜调料，缺乏覆盖年轻群体的新锐爆款。

为应对增长压力，天味食品于2025年8月宣布筹划赴港上市，10月正式向港交所递交招股书，拟依托‘A+H’双平台推进国际化战略，拓展海外市场。公司在年报中称，海外业务已切入主流渠道与跨境电商等高潜赛道，在北美、东南亚、东亚、欧洲等区域实现突破性增长，业务覆盖全球50多个国家和地区，但未披露海外收入数据。

詹军豪表示，公司尚未披露海外收入，侧面反映其海外收入占比较低，出海属于中长期突围，需扎实推进本地化与渠道深耕，仍面临渠道、合规、物流、品牌认知等挑战。张戟指出，全球华人群体构成天然基本盘，但打入主流市场需跨越口味偏好、烹饪习惯差异，须进行消费者教育与产品本地化改造；且李锦记、海天味业、颐海国际等企业已先行布局，天味食品面临激烈竞争。

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