OpenAI已聘请美国律所Cooley与Wachtell Lipton Rosen & Katz启动首次公开募股（IPO）法律准备工作。该动作属于上市流程中最早期的实质性步骤，通常早于投行遴选及向监管机构提交招股书数月，标志着其上市进程已从初步讨论阶段进入实质推进阶段。据内部人士透露，若进展顺利，OpenAI有望于2026年第四季度完成上市。

此前，OpenAI宣布完成单笔1100亿美元融资，投前估值730亿美元，投后估值约840亿美元，折合人民币约6000亿元，创下人类历史上最大单笔私募融资纪录。本轮融资由软银、英伟达、亚马逊领投，其中软银与英伟达各出资300亿美元，亚马逊出资500亿美元，其余为财务投资人。部分战略投资方的资金到位条件与OpenAI完成IPO直接挂钩。英伟达CEO黄仁勋在摩根士丹利投资者大会上明确表示，预期OpenAI将于2026年完成上市，并称更大规模追加投资方案已不在计划之内。

竞争对手Anthropic亦于同期聘请Wilson Sonsini启动IPO法律准备。两家头部基础模型公司几乎同步进入上市筹备阶段，反映出对资本市场窗口期的高度共识。2026年正成为AI基础模型公司集中登陆公开市场的关键年份。OpenAI的上市定价将构成AI赛道在二级市场首个可比估值基准。

业务层面，ChatGPT截至2026年初周活跃用户超9亿，付费企业用户逾5000万；2026年1月与2月新增付费订阅数量为公司历史最高。2025年全年收入为131亿美元，运营支出为80亿美元，净亏损约49.8亿美元。产品线方面，2025年推出o3、o4系列推理模型，Sora视频生成产品正式上线，Codex代码助手周活跃用户达160万，较年初增长三倍；平台型企业用户超900万家，API调用与企业定制服务收入占比持续提升，显示其商业模式正由单一产品订阅向技术平台化演进。

估值方面，OpenAI投后估值840亿美元对应2025年收入的隐含市销率约为64倍。该估值逻辑基于AI赛道特有的“潜在市场规模×渗透率”预期框架，而非传统盈利指标。争议点集中于两大前提：一是AI整体渗透速度能否持续加快，二是OpenAI能否在竞争加剧环境下维持技术领先与市场份额。谷歌、Meta、Anthropic等对手持续加大基础模型投入，Llama系列开源模型与DeepSeek低成本高性能模型的出现，正降低AI能力门槛并削弱闭源模型定价权。此外，其收入高度依赖ChatGPT订阅及API调用，用户迁移成本较低，尤其对企业端API客户而言，底层模型切换仅需修改少量代码，构成结构性商业脆弱性。

一级市场层面，OpenAI IPO准备标志着AI投资周期进入退出阶段。2023年以来全球AI融资规模连创新高，但应用层商业化进展分化明显。2026年起，头部投资机构资金正加速向两类标的集中：具备规模收入与技术护城河的基础模型公司，以及拥有真实付费用户与可验证商业模式的应用层企业。中间层公司融资难度上升，部分项目出现估值倒挂或关停。Anthropic一年内完成超300亿美元融资、投前估值达350亿美元，支撑因素即为其Claude模型的企业落地数据与API调用量持续增长。OpenAI上市后形成的二级市场定价，将成为一级市场AI公司估值的重要锚点，有望向上修正被低估标的估值，同时压缩缺乏基本面支撑的泡沫估值。

免责声明：本文内容由开放的智能模型自动生成，仅供参考。