3月20日晚间，中国中免发布2025年度业绩快报。公司全年营业总收入为536.94亿元，同比下降4.92%；归属于上市公司股东的净利润为35.86亿元，同比下降15.97%；扣除非经常性损益后的净利润约35.44亿元，同比下降14.48%。加权平均净资产收益率为6.48%，较上年减少1.4个百分点；基本每股收益为1.7332元，上年同期为2.0625元。这是该公司连续第二年出现归母净利润与营业收入双位数同比下滑。

业绩变动原因中，公司明确指出，依据企业会计准则，对重点子公司商誉计提减值，影响当期净利润。中国中免主营业务为以免税为核心的旅游零售，涵盖烟酒、香化、腕表珠宝、服饰箱包、电子产品及食品等品类，并开展以免税业务为依托的商业综合体投资开发。当前部分奢侈品集团仍承压，部分品牌下调价格应对疲软需求；主要国际化妆品集团在中国线下渠道呈现修复迹象。

2025年，中国中免失去上海机场部分免税店经营权，引发市场关注并导致股价波动。此前，日上免税行（上海）有限公司于2018年7月19日被确认为浦东机场免税店项目中选人，合同周期自2019年1月1日至2025年12月31日，覆盖T1航站楼、T2航站楼及卫星厅进出境区域。日上免税行（上海）有限公司第一大股东为中免集团（海南）运营总部有限公司，系中免集团全资子公司，于2018年收购其51%股权。

截至3月20日收盘，中国中免股价报72.2元/股，当日下跌0.5%，总市值为1486亿元。今年以来累计跌幅达23.65%，市值蒸发超440亿元。行业层面，王府井、海旅投、海发控、中服免税、珠免集团、深免集团等陆续获批免税牌照，海南免税经营主体由初期数家增至数十家，牌照稀缺性下降。同时，消费者线上交易倾向增强，尽管中国中免已布局线上电商，但其影响力尚不及主流跨境电商平台。

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