2026年3月，造车新势力交出关键成绩单：理想汽车连续三年盈利，零跑汽车2025年实现净利润5.4亿元，首次达成全年盈利；蔚来2025年四季度净利润2.83亿元，实现创立以来首次季度盈利；小鹏汽车2025年四季度净利润3.8亿元，亦为单季首次正向净收益。四家头部新势力中，零跑与理想成为仅有的两家年度盈利企业。

2025年，零跑汽车交付新车596555辆，同比增长103.1%，营收647.3亿元，同比增长101.3%，综合毛利率达14.5%，同比提升6.1个百分点；小鹏汽车全年交付429445辆，同比增长126%，汽车毛利率18.9%，四季度升至21.3%，服务及其他收入毛利率68.2%，该板块收入83.4亿元，占总营收10.9%；蔚来全年交付326028辆，同比增长46.9%，四季度交付约3.97万辆，全新ES8毛利率近25%，贡献显著利润；理想汽车2025年营收1123亿元，净利润11亿元，但同比下滑85.8%，经营层面实际亏损5.21亿元，账面盈利主要依赖现金理财收益。

蔚来2025年全年亏损149.43亿元，同比收窄33.3%；小鹏全年亏损11.4亿元，同比收窄80.3%。同期，华为鸿蒙智行2025年销量58.9万辆，小米汽车首个完整销售年销量超40万辆，三季度毛利率26.4%，实现单季盈利。

行业普遍认为，2025年更接近盈利‘临界点初现’而非‘拐点确立’。中国汽车流通协会专家李颜伟指出，真正具有趋势性意义的盈利需同时满足销量分布均匀、全年自由现金流为正、剔除补贴后仍盈利、完全成本口径下盈利四项条件，目前‘蔚小理零’均未全部达标。当前盈利稳定性严重分化，仅理想与零跑实现全年盈利。

智驾能力正从加分项转为市场准入门槛。L3级自动驾驶商用化进程加速，无法在2026—2027年实现城市NOA规模化交付的品牌将加速失去市场份额。AI定义汽车正成为新估值框架，企业价值将由AI平台规模与数据壁垒决定，而非传统产能与销量指标。年销低于30万辆、毛利率低于10%的品牌将在2026—2028年面临退网或兼并整合压力，头部五六家车企将占据绝大多数利润池。

政策红利影响亦不可忽视。2025年新能源汽车购置税减半征收等措施刺激了部分需求释放，但耐用消费品属性决定后续增速趋缓。车企正加速布局新增长曲线：蔚来芯片子公司拓展具身机器人与Agent推理业务；小鹏IRON机器人计划2026年底量产；理想汽车推进从智能电动车向具身智能企业跃迁。

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