截至2026年3月30日，全国外三元生猪均价跌至9.33元/公斤，跌破10元/公斤心理关口，创2019年以来七年新低，并低于2018年二季度9.92元/公斤的近十年最低价，进入2009、2014、2018年多轮猪周期历史底部区间。

生猪期货主力LH2605合约同期最低触及9815元/吨，刷新该品种上市以来历史最低纪录。年内猪价累计跌幅约24%，3月单月跌幅达11.4%。

全行业已连续六周陷入深度亏损：自繁自养模式单头亏损达344元，部分时段超400元；外购仔猪育肥模式单头亏损超500元。当前行业平均综合养殖成本为13–14元/公斤，猪价较成本线最大倒挂接近4元/公斤。牧原股份2025年平均养殖成本降至约12元/公斤，按当前价格测算仍每公斤亏损约2元。

饲料原料价格维持高位，玉米、豆粕等刚性成本未随猪价同步下行，进一步扩大单位亏损。2026年1–2月，19家上市猪企累计出栏生猪3043万头，同比增长9.9%，呈现‘量增价跌’格局。牧原股份前两月出栏1161.2万头，销售收入同比分别下滑11.93%、23.98%；温氏股份、新希望同期销售收入亦同比下滑，温氏2月收入为2025年以来同期最低。

供给端，2025年末全国能繁母猪存栏3961万头，高于农业农村部3900万头正常保有量上限；行业生产效率持续提升，叠加当前生猪出栏均重处于近五年同期最高水平，实际供应压力刚性增强。需求端，春节后消费进入淡季，终端需求较节前下滑15%–20%，屠宰走货放缓。市场情绪趋于悲观，养殖户补栏与压栏意愿低迷，二次育肥入场积极性降至冰点。

2025年全国能繁母猪产能累计去化仅2%，且集中于四季度，产能去化节奏与幅度未达预期。当前超跌价格正推动去化提速，高盛、摩根士丹利、瑞银等外资机构密集关注国内生猪市场，瑞银研报指出9.33元/公斤左右价格大概率处于或接近本轮周期底部，预计2026年下半年猪价将反弹，支撑来自消费复苏及二次育肥、屠宰建库情绪回暖，但年内上行空间受限于仍较充足的市场供应。

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