苏宁易购集团股份有限公司（ST易购，002024.SZ）发布2025年年度业绩。全年实现营收489.58亿元，同比下滑13.79%；归母净利润为5814万元，同比下滑90.48%；扣除非经常性损益后的净利润为-44.14亿元，亏损同比扩大超3倍。

公司已连续两年盈利，但盈利规模处于历史低位。2020年至2023年连续四年亏损，2024年在家电“以旧换新”政策支持下扭亏，2025年延续盈利态势。财报指出，扣非净利润反映经营本质，当前仍为大额亏损，表明主业尚未实质性恢复盈利基础。

2025年前三季度均实现盈利，第四季度环比转亏，单季亏损1519万元。主要受行业需求不足、政策边际效应递减、前期需求透支及上年同期高基数影响，叠加价格战加剧与企业补贴力度加大，导致毛利率下降。

门店方面，家电3C家居生活专业店净减少130家，期末总数为853家；零售云加盟店由上年10168家减至9401家。公司持续推进店面结构升级，关闭超市店，推进大店战略；若剔除对大润发、欧尚商超电器店等调整因素，相关店面数量为净增加。

现金流方面，经营活动产生的现金流量净额为23.58亿元，同比减少48.57%；投资活动现金流量净额为20.03亿元，同比增长99.63%，主要系出售其他权益工具投资等资产回笼资金；筹资活动为净流出，主因偿还借款利息、处置资产偿还专项贷款及支付租金等。

截至2025年末，公司流动比率小于1，短期偿债压力存在。应付账款及应付商业承兑汇票余额较期初减少21.31亿元；资产负债率基本保持稳定。债务化解工作取得进展，包括子公司东莞苏福商贸有限公司等达成债务和解、处置长沙盛名商业管理有限责任公司等亏损子公司股权、与法国家乐福就客优仕中国剩余股权收购款达成和解等。

在地方政府及金融机构支持下，公司稳续存量融资并拓展增量贷款，有效化解苏宁国际海外债务风险。期末负债总额较期初减少87.18亿元，资产负债结构稳步改善。公司持续推进非核心资产与非主业业务剥离，探索债转股安排，以进一步降低负债水平。

2026年经营策略聚焦高盈利区域、高毛利产品及高效率门店。收入端优化家电3C直营店结构，加快发展零售云与易采云，培育出海及闪购业务；效率端提升定制专供产品销售占比，严控投产比，恢复毛利率；费用端依托AI数字化技术赋能管理，优化组织与人效；同时把握商业地产周期，推进降租减租，提升门店坪效与盈利能力。

截至3月30日收盘，ST易购股价报1.47元/股，上涨5%。

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