3月27日，口腔护理品牌“参半”母公司深圳小阔科技股份有限公司正式向港交所递交上市申请，冲击港股口腔护理第一股，招银国际担任独家保荐人。

小阔集团成立于2018年，推出“参半”品牌；2020至2021年凭借漱口水产品实现线上出圈，连续两年获得多轮融资，投资方包括梅花创投、字节跳动、创新工场、清流资本、基石资本、华兴资本、金鼎资本、亚商资本、世纪金源及野草创投等。

2022年，参半切入牙膏大品类；2023年启动全渠道布局并拓展海外市场；2024年入驻全国主流线下超市连锁渠道，渠道网络初具规模；2025年启动品牌矩阵建设，推出个护新品牌“小箭头”，向综合日化集团转型。

按2025年零售额计算，参半为中国口腔护理市场第三大集团，总市场份额6.5%，线上牙膏市场份额第一（8.5%）。

弗若斯特沙利文数据显示，2025年中国口腔护理产品市场零售额达779亿元，基础口腔护理产品占86.6%，专业及美容类占13.4%；预计2030年市场达973亿元，2025至2030年复合年增长率4.5%。2025年线上渠道占比约40%，预计2030年升至49%。《健康口腔行动方案（2019–2025年）》提出成人每日刷牙两次目标比率由2020年40%提升至2025年45%，但仍低于欧美70%–80%水平。

2025年，中国口腔护理市场前五大集团合计份额约33%，显著低于美国65%及韩国50%，市场集中度低，整合空间广阔。

2023至2025年，参半销售及分销开支累计达30.54亿元，占营收比例超60%；2025年营销开支同比增84%，与82.5%的营收增速基本持平；同期研发支出占营收比例逐年下滑，2025年为0.8%。

2025年，参半营收24.99亿元，净亏损1825万元，亏损主要源于股份支付等非经营性项目。

线下牙膏市场中，云南白药2025年第二季度份额为25.3%；冷酸灵在抗敏感细分市场占有率超60%；宝洁（佳洁士、欧乐-B）、联合利华（中华）、好来（黑人）等在线下亦具较强占有率。

小阔科技此次递交招股书，旨在将线上成功转化为资本市场认可，并为后续竞争储备资金。若上市成功，其将成为港股口腔护理第一股。此前薇美姿（舒客母公司）冲击未果，形成市场窗口。募资将用于品牌建设、线下渠道拓展、研发能力提升及供应链强化，支撑其“做中国宝洁”战略目标。

小阔科技的上市进程，是新消费品牌从流量驱动转向品牌驱动与产品驱动的关键检验。短期成败取决于能否持续获取资金以维持增长并巩固线下地位；长期价值取决于其降低营销依赖、提升研发能力，以及将参半打造为线上线下均衡、产品力与品牌力兼备的国民口腔护理品牌的实际成效。

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