三大航空央企2025年业绩表现进一步分化。中国国航、中国东航、南方航空陆续披露2025年年报显示，三家公司营业收入总计约4936.82亿元，同比增加超4%；归母净亏损总计约25.46亿元，同比收窄近六成。

据Wind数据，三大航2025年营收均创历史新高。南方航空实现自2020年以来首次年度盈利；中国国航全年净亏损扩大至17.7亿元，上年同期为2.37亿元；东方航空归母净利润为-16.33亿元，亏损同比收窄。东航利润总额实现扭亏为盈，达2.74亿元，但因转回前期可抵扣亏损形成的递延所得税资产导致所得税费用增加，使归母净利润为负。

分季度看，国航第二、三季度盈利，但四季度大额亏损致全年转亏；东航与南航仅第三季度盈利，其中南航第三季度净利38.4亿元，覆盖其余季度亏损，实现全年盈利。

营收规模方面，南航以超1800亿元继续领先，同比增长4.61%；国航超1700亿元，增长2.87%；东航近1400亿元，增长近6%。

运营效率指标显示，东航2025年客座率达85.86%，同比上升3.04个百分点；客公里收益为0.493元，同比下降3.71%，其中国内航线下滑5.03%，国际航线下滑1.22%。南航客座率为85.74%，同比上升1.36个百分点；每收费客公里收益为0.46元，同比下降4.17%，主要受国内航线收益下滑影响。国航客运收入1548.56亿元，同比增加30.67亿元，其中运力投入上升增益49.18亿元，客座率上升增益39.78亿元，收益水平下降减收58.29亿元。

2025年全国民航总体实现盈利65亿元，航空总人口超5亿，我国成为全球第一航空人口大国。

南航集团盈利得益于子公司贡献：厦门航空实现净利7.79亿元，同比增长超一成；南航物流净利35.75亿元，同比下降近15%。南航参股四川航空，持股39%，2025年投资损失9.36亿元，上年为13.85亿元。国航附属及参股公司中，仅内蒙古航空营收下滑7.18%；国泰航空实现净利87.48亿元；深圳航空、大连航空、内蒙古航空亏损同比收窄；国航对国泰航空的长期股权投资余额为152.13亿元，较上年末增加7.36%。东航旗下东航云南和上航实现扭亏为盈，东航江苏亏损收窄，其余子公司亏损扩大。

国产飞机引进方面，三大航2026至2028年计划共引进110架C919：东航35架、国航35架、南航40架。截至2025年底，东航运营C919飞机14架，覆盖22条航线，安全飞行超4.5万小时，运送旅客260万余人次；国航C919机队为9架；南航为8架。三大航均已向中国商飞订购百架C919，计划至2031年分别引进100架。国航在年报中披露参与C929远程宽体客机研发，并于2024年珠海航展签署C929首家用户框架协议。

燃油成本方面，2025年因航油价格下降及用油量上升综合影响，三大航燃油成本普遍降低：国航航空油料成本减少36.79亿元；南航燃油成本减少24.63亿元，降幅4.48%；东航飞机燃油成本减少3.98%至436.90亿元。敏感性测试显示，若平均航油价格变动5%，国航航油成本将相应变动约25.02亿元，东航约21.84亿元，南航每变动10%将导致营运成本变动52.53亿元。

2026年初受中东地缘冲突影响，国际油价与航油成本大幅上涨，多家国内航司已上调国际航线燃油附加费。国内航线燃油附加费调价窗口将于4月5日开启，上一次调整为1月5日，标准为800公里（含）以下航段10元、以上航段20元，分别较此前下调10元和20元。

国航表示油价上涨短期推高成本，长期有助于缓解行业恶性竞争；公司目前无内外监管对套保业务限制，是否开展视市场情况而定。东航通过原油互换合约、看涨期权、领式期权组合及期货合约开展航油套期保值，截至2025年12月31日持有未交割头寸50万桶，将于2026年到期；同时推进机队更新、航路优化、单发滑行、机身减重等节油措施，并优化运力投放与市场营销以提升客座率和单位收益。南航于2026年3月30日公告，计划开展汇率金融衍生业务不超过21.5亿美元、航油期货业务不超过159万吨，任一交易日最高合约价值不超审议额度，预计动用保证金及权利金上限为人民币1亿元，全部以套期保值为目的。

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