3月30日，永辉超市发布2025年年度业绩快报显示，全年营业收入为535.08亿元，同比下降20.82%；归属于上市公司股东的净亏损为25.5亿元，亏损同比扩大74.01%。该下滑幅度为2021年以来最大，关店数量亦达历史峰值——2025年关闭381家与公司未来战略定位不相符的门店，较2024年的232家明显增加。

永辉超市近年营收持续下滑，2021年至2024年分别为910.62亿元、691.96亿元、675.74亿元，归母净利润分别亏损39.44亿元、27.63亿元、13.29亿元和14.65亿元。2025年亏损加剧，公司将其归因于从“规模扩张”向“质量增长”的战略转型。调改过程中，永辉取消上架费、条码费、堆头费、节庆费等传统KA卖场后台收费模式，推行“裸价直采”，淘汰千家冗余供应商，首批锁定200家核心大供应商，全面转向以商品销售为主要盈利来源的零售商定位。

大规模调改带来显著一次性支出：资产报废及一次性投入约9.1亿元，门店停业装修导致毛利额损失预估约3亿元，另含人员优化离职补偿、租赁违约赔偿等额外成本。行业普遍净利率仅1%—3%，而永辉旧有盈利路径已被切断，新路径尚未实现稳定盈利。部分消费者反馈调改后产品价格全面上涨，质疑其产品力与价格不匹配。

2024年9月，名创优品创始人叶国富通过旗下公司以约62.7亿元收购永辉超市29.4%股权，成为第一大股东，并出任永辉改革领导小组组长。其提出“三提两降”方针——提人效、提业绩、提毛利，降成本、降费用。2025年7月永辉披露31.14亿元定增预案，其中约24亿元用于全国216家门店升级改造，重点提升生鲜及3R（即烹、即热、即食）产品占比，并新增冷链仓储、散称杂粮专区等设施。

但改革效果尚未显现。名创优品2025财年归母净利润预计为13.2亿至13.3亿元，同比骤降近50%，主因系对永辉超市的投资应占亏损约7.4亿元。同期，名创优品资产负债率由上年同期40.72%升至62.23%，有息负债合计达75.08亿元，而上年同期不足700万元。剔除投资亏损及股权激励等特殊项目后，其经调整净利润预计为28.9亿至29亿元，同比增长约7%。

当前中国商超行业整体处于集体转型期，线上线下融合与沉浸式、社交化购物体验成为竞争关键。胖东来模式被视为一种可行路径，但复制难度极高。永辉的调改被视作传统商超转型的重要样本，其能否在3至5年内完成全部门店升级并实现盈利拐点，不仅关乎自身存续，更可能形成可参考的行业转型范式。

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