*ST椰岛正面临退市风险警示后的关键考验，其2025年度经审计的扣除与非经常性损益后的营业收入能否不低于3亿元，直接决定是否终止上市。公司业绩预告显示全年营收约3.7亿元，扣除后约3.5亿元，但该数据尚未获得年审机构最终确认。

支撑营收的核心产品为2025年9月上市的鹿龟酒佳品系列，全年含税销售额达1.75亿元，占酒类收入53.7%。年审会计师首轮走访覆盖92%销售额，截至1月30日终端真实销售占比仅20%，2月28日升至40%。3月底已启动第二轮走访，若确认大额收入属渠道囤货，扣除后营收将大幅调减。

2025年发生多笔历史经销商退货，合计冲减当期营业收入1985.07万元，涉及西江酒业、吉安合尔利、赣州海翔等长期合作客户。针对2019至2021年部分退货及杜丘公司债权折价处理对应的早年收入，会计师至今未获取出库单、货物运输单、货权转移凭证等关键资料，无法就收入真实性与准确性获取充分、适当的审计证据。

公司前十大酒类客户中，新增注册企业占据半数。河北樾博商贸（2025年9月成立）当年销售1770.27万元，位列第三；广东省椰鹿康贸易（同为2025年9月成立）销售1769.88万元，位列第四；赣州拾友之光商贸（2025年5月成立）销售914.17万元，位列第十。饮料业务前十大客户几乎全为2025年新注册主体，包括深圳椰本饮品（7月成立）、广州航宇食品（9月成立）、衡阳主园饮品（8月成立）及杭州椰本、南京椰上、湖南椰本、江西椰本等，均于2025年7至12月间注册并进入前十大名单。上述新客户股东及主要负责人名下普遍无其他经营实体。

会计师已启动资金穿透核查，确认主要客户与公司、控股股东、董监高及其关联方是否存在隐性关联或利益安排。2025年第四季度公司实现营收1.72亿至1.92亿元，约占全年收入50%；其中酒类收入1.79亿元，占全年酒类收入55%；鹿龟酒单季贡献1.4亿元，占该品类全年收入79%。

曾为‘保健酒第一股’的*ST椰岛，2000年登陆上交所，2001年鹿龟酒年收入达3.89亿元、毛利率71.65%。此后战略频繁摇摆，涉足白酒、饮料、贸易、地产等领域，主业持续弱化。2018年出售办公楼规避退市，2021年重金押注酱酒未果，导致亏损扩大及合规隐患。2024年鹿龟酒收入跌至1044万元，2025年推出佳品系列后收入回升至1.77亿元，同比增幅1590.65%，但该增长尚待审计确认。

年审机构指出，公司2024年度经销商管理存在重大内控缺陷：新增经销商无明确选择标准、无资信评审流程、无完整审批记录，渠道管理失控；管理层关键岗位长期兼职，治理结构失效。据此，2024年内控审计被出具否定意见。2025年虽称已启动全面整改，但会计师表示相关内控有效性测试尚未完成，无法确认整改措施是否落地执行。按规则，若2025年内控审计再次被出具否定意见或无法表示意见，即便财务指标达标，公司仍可能被终止上市。

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