莎普爱思2025年年报显示，公司实现营收4.63亿元，同比下降4.38%；归属于上市公司股东的净亏损为2.39亿元，较2024年的1.23亿元亏损额几近翻倍，连续第三年净利润大幅下滑。2023年其尚盈利2540.76万元，但同比已下降44.69%；2024年营收同比下降24.96%，净利润由盈转亏；2025年亏损进一步扩大，扣除非经常性损益后的净亏损达2.81亿元。

业绩持续恶化源于“药+医”双轮驱动战略同步失效。医药制造板块2025年营收3.13亿元，同比微降1.69%，整体相对平稳；医疗服务板块营收1.27亿元，同比下降17.77%，毛利率同比减少8.41个百分点，成为最大拖累。该板块自转型以来未能形成有效增量，反而拉低整体表现。

商誉减值成为2025年巨亏核心因素。公司对泰州妇女儿童医院、青岛视康眼科医院计提商誉减值约1.99亿元，商誉账面价值由2024年末的3.32亿元骤降至1.4亿元，降幅达57.94%。两次高溢价收购分别发生于2020年与2023年初：以5.02亿元收购泰州妇女儿童医院100%股权，溢价278.88%；以6650万元收购青岛视康眼科医院100%股权，溢价299.51%。两家医院均未完成业绩承诺，泰州医院三年累计完成率93.84%，青岛视康为96.53%；承诺期结束后业绩加速下滑，2025年分别亏损2298.68万元和282.69万元。

核心产品苄达赖氨酸滴眼液（莎普爱思滴眼液）销售持续萎缩。2025年该产品营收1.87亿元，不足2016年峰值7亿元的四分之一；毛利率由2016年的94.59%降至74.38%。2017年底国家药监局要求其启动仿制药一致性评价，并于三年内提交临床有效性试验结果。截至2025年底，该项工作已逾八年仍未完成。年报中公司表示将继续推进上市后临床研究并上报国家药监局。

行业分析指出，滴眼液业务面临市场整体萎缩与自身疗效验证悬置的双重压力；若一致性评价最终无法通过，该产品将面临停产风险。而作为当前最主要收入来源，其不确定性叠加医疗服务板块并购失败与巨额商誉减值，使莎普爱思陷入传统主业承压、新增长点塌方、财务风险累积的系统性困境。

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