中国啤酒市场冷热不均态势显著。2025年，全国规模以上啤酒企业累计产量3536万千升，同比下降1.1%。华润啤酒销量1103万千升，同比增长1.4%；啤酒收入364.89亿元，毛利率达42.5%，业务盈利升至百亿级别。青岛啤酒销量764.8万千升，同比增长1.5%；营业收入324.7亿元，归母净利润45.9亿元，分别同比增长1%和5.6%。燕京啤酒销量405.3万千升，同比增长1.21%；收入153.33亿元，同比增长4.54%，归母净利润16.79亿元，同比增长59.06%。2026年一季度，燕京归母净利润2.56亿元至2.73亿元，同比增长55%至65%。

外资巨头表现低迷。百威中国2025年销量、平均单价、收入分别下降8.6%、3.0%、11.3%，拖累百威亚太整体销量下降6%、收入下降6.1%、净利润下降32.6%。嘉士伯中国核心平台重庆啤酒总销量299.52万千升，仅微增2.02万千升；本土品牌板块销量同比下降1.22%，国际品牌板块增长5.27%；营业收入147.22亿元，同比下降0.53%，扣非净利润11.88亿元，同比下降2.78%。

二线阵营分化明显。珠江啤酒销量同比增长1.58%，收入58.78亿元、归母净利润9.04亿元，分别增长2.56%和11.54%。惠泉啤酒销量22.17万千升，营业收入6.40亿元，归母净利润7999.05万元，同比增长23.38%，连续四年增速超20%。兰州黄河营业收入3.69亿元，同比增长75.28%，但扣非净利润为-1.29亿元，同比下降65.68%。西藏发展实际控制人、董事长罗希被留置，主业未见恢复。

产品结构呈现哑铃型特征：高端与大众啤酒两端增长，中档承压。珠江啤酒高档与大众板块收入分别增长10.98%和9.51%，中档板块下降23.28%；重庆啤酒高端与经济板块销量分别增长3.23%和0.53%，主流板块下降1.95%。全国性品牌与地方品牌竞争格局重构，珠江深耕华南、惠泉立足福建、燕京强化华北，华润啤酒明确将大湾区列为新增长引擎。

本土品牌与外资品牌差距扩大。本土企业快速拥抱即饮、KA、电商及即时零售渠道，外资品牌在夜场渠道式微背景下反应滞后。产品端，工业啤酒精酿化削弱外资口感优势；品牌端，外资模仿流量明星代言效果有限。嘉士伯在中国西南、西北市场协同减弱，战略支点松动。

行业进入存量博弈新周期。2016年前后开启的高端化复苏持续深化，2019—2024年啤酒成为酒类中增长最高板块。综合化经营趋势显现：华润啤酒布局白酒，珍酒李渡推出牛市啤酒，珠江啤酒、兰州黄河曾主攻饮料化。百威英博、嘉士伯、麒麟、三得利、朝日等国际巨头或将重新大规模导入洋酒与饮料品牌，参与中国酒类混战。

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