中国基金报记者发现，大型互联网基金销售平台天天基金开始在基金详情页并列展示各只基金的基金收益率及投资者收益率数据，部分产品出现显著“收益率差”。以永赢科技智选为例，该基金2025年基金收益率为233.28%，投资者收益率为104.18%，收益率差达-129.10%。投资者收益率由基金收益与申赎手续费、频繁交易等行为损益共同构成，数据依据基金半年报、年报公开披露信息测算。

此举被视为《推动公募基金高质量发展行动方案》及配套信披新规落地的重要实践。2026年3月起实施的新规首次强制要求主动股票型与混合型基金在半年报、年报中披露“盈利投资者占比”，取消近1个月短期业绩展示，新增7年及10年长期业绩，并明确销售端须去短期化、去误导化，将投资者盈利与保有规模纳入考核。基金业协会《公开募集证券投资基金销售行为规范》征求意见稿亦要求向投资者展示其持有基金收益情况，说明计算口径，提示基金净值增长率不等于实际持有收益率。

监管确立三大核心导向：一是从展示产品收益转向展示投资者真实收益；二是从单一业绩展示转向全维度客观呈现；三是从营销导向转向投资者保护导向。晨星中国基金研究中心高级分析师李一鸣指出，政策脉络清晰释放出行业从规模导向、产品中心、卖方销售，转向投资者获得感中心、长期投资导向、买方投顾模式的信号。

数据显示，“基金赚钱、基民不赚钱”现象普遍存在。前海开源沪港深乐享生活2018至2025年间，有5个年度投资者收益率低于基金收益率，其中2025年基金收益率122.08%，投资者收益率97.16%；2023年基金收益率为4.44%，投资者收益率为-27.96%。截至2024年12月31日的五年期年化投资者回报差显示，偏股型积极配置、主动非行业股票和行业基金分别为-2.17%、-2.65%和-3.59%，而偏债型保守混合基金和固收型基金则为-0.86%和-0.62%。

李一鸣表示，该差距系多方责任共同导致的系统性结果，包括投资者非理性择时、基金公司以规模为导向的产品设计与考核机制、销售机构过度营销短期业绩与热点产品、鼓励频繁申赎以赚取佣金等。沪上业内人士指出，核心症结在于申赎节奏与基金收益曲线错配，投资者常于高点加仓、低点赎回，持仓收益被频繁进出大幅侵蚀。基金公司与销售机构亦负有责任：在业绩突出时若片面强化收益宣传而弱化风险提示，易加剧非理性入场；但在市场高位充分提示风险又可能引发集中赎回与流动性压力，构成现实两难。

同步展示基金收益与投资者收益，标志着基金销售从单一“卖家秀”转向兼顾产品表现与持有体验的新模式。对投资者而言，历史数据仅为参考，理性判断投资成本、管住申赎节奏是提升实际收益的关键；对基金公司而言，须更重视持有人真实盈利，优化产品设计、克制新发节奏、强化投后陪伴；对销售机构而言，须立足客户适当性，强化风险匹配与长期投资引导，回归销售本源。

李一鸣强调，信息透明化倒逼基金公司转向重视客户盈利体验、产品稳健性与持有友好度，倒逼销售机构告别流量与佣金驱动的货架模式，转向以资产配置、长期陪伴和投资者保护为核心的服务模式。业内人士指出，虽短期可能抑制非理性申购、影响佣金收入，但真实、透明、多维、客观的信息披露是建立客户信任的核心，亦是最可持续的商业价值。多位人士同时指出，“买家秀”仅具警示与降温作用，真正改变非理性行为还需销售平台配套开展收益差距解读、高位风险提醒、定投纪律引导及市场波动期的情绪安抚与理性陪伴等工作。

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