2026年一季度，港股IPO市场募资额大幅增长，科技与新经济项目供给明显增多，保险资金参与港股一级市场节奏显著加快。截至4月中旬，年内险资参与港股IPO基石投资的项目数已达12家左右。泰康保险开年一个多月内已参与7家港股IPO项目，累计获配资金9.49亿港元。

险资投资方向明显向科技赛道倾斜。群核科技（00068.HK）招股文件显示，泰康人寿、阳光人寿均为基石投资者，分别拟投资1300万美元和1000万美元，合计约1.81亿港元。壁仞科技（06082.HK）上市中，平安人寿获配1.17亿港元；其上市首日开盘价较发行价上涨82.14%，收盘涨幅达75.82%。

业内分析指出，这一变化源于利率中枢长期下行导致传统固收资产收益率承压，权益资产配置必要性提升。港股科技类标的经历前期估值调整后，投资性价比逐步显现。险资通过基石投资布局科技赛道，体现其权益配置向‘一级半市场延伸、向成长赛道倾斜’的逻辑转变。

专家将该趋势概括为‘三重跃升’：从被动避险转向主动出击，从泛泛配置转向精准卡位，从单纯财务投资转向更深层次的资产绑定。相较于二级市场买入，基石投资可在IPO源头锁定优质筹码，以一级半市场的确定性对冲二级市场波动。

基石投资具有定价锚定、份额优先、信息相对充分等特点，有助于在IPO定价阶段锁定筹码并规避上市后短期波动风险。但该策略亦存在约束：锁定期通常为6至12个月，牺牲流动性以换取折价和长期价值兑现周期；单项目重仓导致风险集中，锁定期内无法交易止损。

保险资金负债久期较长，与基石投资锁定期总体匹配，有利于平滑组合波动，并将科技股仓位纳入长期战略配置。然而，监管层面存在硬约束：权益类资产风险因子较高，大额基石投资直接消耗偿付能力；权益投资比例受限，若险企已接近内部或监管上限，则加仓空间受限；科技企业估值复杂、技术迭代快，锁定期内若出现业绩不及预期、技术路线变化或行业景气下滑，险资难以及时抽身。

整体而言，险资加快参与港股IPO，既受港股市场回暖及科技企业集中上市等外部因素推动，也契合低利率环境下提升权益配置的需求。泰康等头部机构频繁现身基石名单，表明港股IPO正成为险资布局权益资产的重要渠道。但能否持续扩大规模，取决于其项目筛选、估值判断与风险控制的综合能力。

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