4月20日，核能企业X-Energy的首次公开募股定价进入最后阶段。该公司计划发行4290万股，定价区间为16至19美元每股，预计融资7.5亿美元，最高可达8.143亿美元，对应估值达75亿美元。股票拟于4月24日在纳斯达克上市，代码为“XE”。

本次IPO由摩根大通、摩根士丹利、杰富瑞、Moelis & Company、Cantor Fitzgerald、瑞银投资银行、道明证券、古根海姆证券、WR Securities及野村证券共十家顶级投行联合承销。该承销阵容在核能领域极为罕见，被视为资本市场对该公司技术路径与商业化进展的重要认可。

X-Energy成立于2009年，专注于小型模块化反应堆（SMR）研发。其核心产品Xe-100为高温气冷球床反应堆，单台输出80兆瓦电力或200兆瓦热能，四台可组成320兆瓦电站集群。该反应堆采用TRISO-X核燃料，每个燃料颗粒具备多层陶瓷包覆结构，理论耐温超1600摄氏度，可在事故状态下自动终止链式反应，实现被动安全。

截至2025年12月31日，X-Energy年度营收为1.09亿美元。公司已完成累计约14亿美元私募融资，其中亚马逊Climate Pledge Fund领投7亿美元C-1轮融资，后续D轮融资约7亿美元由Jane Street领投，亚马逊总计出资5亿美元。亚马逊已承诺采购5吉瓦核电容量，相当于满足超500万户家庭用电需求。陶氏化学计划在其化工厂部署Xe-100，英国Centrica亦与X-Energy达成合作，英国政府曾为其通用设计评审与供应链建设提供资金支持。

该公司曾于2022年12月宣布与Ares Acquisition Corporation通过SPAC方式合并上市，但该交易于2023年10月主动终止，理由为“市场状况恶化、同行交易表现不佳”。此后公司聚焦技术验证与商业化落地，待条件成熟后重启IPO进程。

市场认购反应积极，凯西·伍德旗下ARK Invest及其关联实体意向认购金额最高达1.05亿美元，机构投资者订单持续涌入，已呈现明显超额认购态势。

全球范围内，小型模块化反应堆正成为能源转型关键方向。国际原子能机构数据显示，全球有逾80种SMR设计方案处于开发阶段。美国于2025年12月宣布9亿美元SMR资助计划；欧盟计划2050年前实现17至53吉瓦SMR装机；俄罗斯已有小型堆在运；加拿大、英国持续加大投入。中国“玲龙一号”已于2026年4月完成建设并进入商业运营准备阶段，为全球首个三代轻水型商用SMR，电功率12.5万千瓦，设备国产化率超90%。此外，上海交通大学孵化企业蔚蓝支点于2026年4月7日开业，专注一体化水冷小堆WL-100研发，并已与东方电气签约；国家电投原董事长王炳华提出利用SMR改建退役煤电厂，指出全国41.61%的煤电厂址适宜改建小堆。

监管审批周期长、首堆成本高、供应链尚未规模化构成SMR产业化主要挑战。Nuscale在美国Carbon Free Power Project项目即因监管延迟与市场因素多次受阻。X-Energy案例显示，战略客户背书、投行协同与资本市场估值支撑正推动SMR跨越商业化临界点。

X-Energy若成功上市，将成为SMR领域首个登陆主流资本市场的标志性企业。其75亿美元估值及ARK Invest等机构参与，标志着资本市场正式将SMR纳入可规模化投资标的范畴，或将带动行业资金流入、研发加速与订单扩张的正向循环。

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