2026年以来，商业银行资本补充市场呈现“先冷后热”走势。一季度二级资本债与永续债（合称“二永债”）未有发行记录，进入4月后，随着监管批文集中落地及到期续发需求释放，国有大行与股份制银行密集启动大额发行，单月发行规模突破3000亿元。

4月23日，兴业银行公告其2026年第一期无固定期限资本债券固定利差为0.47%，叠加基准利率1.52%，票面利率为1.99%。中国银行于4月17日发行500亿元减记型二级资本债券，10年期固定利率，票面利率1.97%，第5年末附发行人赎回权；民生银行于4月20日发行300亿元二级资本债券（第一期），10年期固定利率，票面利率2.13%，第5年末附有条件的发行人赎回权。

工商银行于4月10日完成今年首单二级资本债发行，票面利率2.00%；4月20日再完成300亿元永续债发行。中信银行4月10日发行400亿元永续债，前5年票面利率2.06%，此后每5年重置；招商银行4月14日发行300亿元永续债，票面利率2.05%。

后续发行计划已明确：兴业银行拟发200亿元永续债，光大银行拟发150亿元永续债，交通银行拟发300亿元二级资本债券。国有大行发行利率普遍低于股份制银行，2026年4月整体发行利率处于历史低位，部分已下探至2%以下。

Wind数据显示，2025年二季度国有大行二永债平均发行利率为2.3%–2.5%，区域性银行为2.8%–3.0%；2025年下半年起利率逐步下行，至2025年末国有大行回升至约2.3%，区域性城农商行升至3.5%以上；2026年初政策面持续宽松推动利率再度下探。

一季度零发行主要受监管审批节奏影响。“二永债”发行需获国家金融监督管理总局额度批复及中国人民银行行政许可决定书。财通证券首席经济学家孙彬彬指出，供给具有明显季节性；惠誉评级薛慧如分析，2025年国有大行集中补充核心一级资本，股份行贷款增速放缓降低资本消耗，亦削弱短期补充需求；中小银行资本补充压力持续，但受限于经营环境与融资成本，发行难度上升。

按《商业银行资本管理办法》，资本分为核心一级资本、其他一级资本和二级资本三类。永续债用于补充其他一级资本，二级资本债用于补充二级资本。TLAC债为全球系统重要性银行专用处置债务工具，不属于监管资本，受偿顺序高于二级资本债，具备损失吸收条款，在收益率与风险匹配上对部分投资者具吸引力。

国有大行金融市场部人士表示，年初银行普遍观望利率走势，当前市场利率处于低位显著降低融资成本，成为触发4月密集发行的关键动因。业内普遍预期二季度将成为全年二永债供给高峰，4–6月发行规模有望突破6000亿元；光大证券预测2026年全年发行总量或超2万亿元；发行结构上，国有大行主导大额发行，股份行持续跟进，中小银行发行节奏有望于下半年提速并逐步成为净供给主力。

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