近日，伯希和户外运动集团股份有限公司以新名称“奔赴自然户外运动集团股份有限公司”第三次向港交所递交上市申请。

招股书显示，2023年至2025年，奔赴自然收入由9.08亿元增至27.93亿元，母公司拥有人应占溢利由1.52亿元增至3.56亿元；但收入与利润增速持续放缓，净利率由16.7%下滑至12.7%。同期，公司整体毛利率由58.2%升至63.7%，而作为收入主力的硬壳冲锋衣裤毛利率分别为58%、61.7%，低于其他服装品类，被指拖累综合盈利水平。

冲锋衣裤为公司核心产品，2023年至2025年销量分别为114.7万件、236.8万件、324.9万件，三年合计676.4万件；平均售价由419元升至447元；收入占比维持在52%至56.7%之间，2025年达14.54亿元。其余主要品类如羽绒服、软壳冲锋衣裤等年度销量均未达百万件。软壳冲锋衣裤与抓绒衣裤2025年毛利率分别为70.7%和70.6%，但收入占比仅8.7%和3.7%。

公司旗下核心品牌伯希和2023—2025年收入占比均超90%，其经典系列为绝对主力，三年收入占比均超80%，2025年达23.37亿元；2025年1月推出的巅峰系列SPU仅21个，当年收入为33.3万元。收购的韩国鞋类品牌Excelsior收入由2023年的3783.5万元下滑至2025年的1524.0万元，占总收入约0.5%。

营销投入大幅攀升。2022年销售及分销开支为1.20亿元，占收入31.8%；2025年达10.59亿元，占收入37.9%。其中广告及推广费用由2022年的6871.3万元增至2025年的5.51亿元，四年增长702.23%，2023—2025年累计约10.80亿元。公司称该增长反映持续强化营销推广及销售网络建设以支持扩张。

存货规模显著上升，由2023年末2.38亿元增至2025年末8.70亿元，截至2026年3月31日达12.17亿元；存货周转天数由约189天增至约264天。公司解释系为支持业务扩张及线下门店拓展而进行策略性备货。

未来五年，奔赴自然计划每年投入约3465.8万元用于运动赛事合作，2599.35万元用于线上线下主题营销活动；拟升级约100家、新开150家线下零售门店。截至2025年12月31日，公司拥有230家线下零售店，集中于中国内地一线及二线城市。

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