快手拟将旗下视频生成大模型可灵从母公司分拆重组，启动独立融资及上市进程，目标估值200亿美元，折合人民币约1360亿元。该估值接近快手当前总市值的三分之二，而可灵2025年全年营收为10.4亿元，占快手总收入的0.73%。

可灵于2024年6月正式上线，成为全球首款面向公众开放测试的文生视频大模型。其技术积累始于早期内部孵化项目“噗叽”，通过静态图转GIF等小型实验验证视频生成算法，并完成DiT新型视频生成架构的工程落地及算力调度能力储备。

2025年4月，可灵升格为快手一级业务部门，直接向CEO程一笑汇报。截至2025年底，可灵全球用户超6000万，服务企业客户逾3万家；专业创作者群体（含自媒体博主、广告从业者、电商商家）贡献其近七成营收。

可灵深度嵌入快手电商生态，支撑直播间商品展示、信息流种草视频、商品详情页动图等内容生产。商家借助可灵实现分钟级短视频素材生成，显著降低拍摄与剪辑成本，提升投放效率，并形成“降本—增投—提GMV”的正向循环，增强商家对快手平台的黏性。

分拆动因在于现行财报结构难以体现可灵独立价值：其收入、用户及成本均归入快手“其他收入”科目，无法被投资者清晰识别贡献度。独立上市旨在使其接受AI赛道同业对标，按技术能力、商业化增速及落地规模获得单独估值。

此举符合国内科技企业分拆逻辑先例，如百度昆仑芯、京东物流。当前正值国内AI大模型估值高峰期，DeepSeek、Kimi、智谱AI、MiniMax等企业估值或股价大幅攀升。与此同时，字节跳动计划2026年资本支出达2000亿元，阿里宣布三年内投入38000亿元建设云与AI硬件基础设施，算力竞争白热化。

可灵的核心差异化优势在于与快手电商场景的强耦合，而非单纯参数规模或通用性能。其商业本质是面向内容生产者的生产力工具，已验证可持续的订阅收入模式与健康现金流。独立后需持续强化技术转化效率，以支撑长期估值基础。

中国电商平台竞争维度已由流量争夺升级为技术赋能、内容生态与供应链效率的综合比拼。拼多多依托AI匹配农产品供需，京东强化智能物流时效，阿里深耕全链路闭环与品质直播。可灵的独立上市，标志着AI原生内容生成能力正成为下一代电商基础设施的关键变量。

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