2026年5月11日，快手宣布计划将旗下视频生成业务可灵AI分拆独立运营，并以200亿美元估值启动Pre-IPO融资，目标于2027年上市。官方证实该事项正在推进中，但尚未作出最终决定。可灵作为全球首个面向公众开放、采用DiT架构对标Sora的视频大模型，于2024年6月上线，截至2025年底全球用户超6000万，服务企业客户及开发者逾3万家。

财务数据显示，可灵2025年全年收入达10.4亿元人民币，四个季度分别为1.5亿元、2.5亿元、3亿元和3.4亿元；2026年第一季度营收6.5亿元，同比增长超300%，年化收入（ARR）接近5亿美元，较去年同期1亿美元增长四倍。与此同时，快手2026年资本开支预计达260亿元，同比增加约110亿元，新增支出主要投向可灵及其他基础模型的算力、服务器采购及数据中心建设。可灵单年收入仅十余亿元，却需消耗百亿级投资，对母公司利润与现金流构成持续压力。2025年年报发布后，快手港股曾单日下跌14%。

分拆可灵可缓解快手财务负担，并使该AI资产获得独立融资渠道与更高估值空间。按200亿美元估值折算约合1300亿元人民币，相当于快手当前约2300亿港元总市值的三分之二。消息公布后，快手股价上涨约11%。

在大厂AI资产分拆趋势下，字节跳动旗下豆包被视作最可能复制该路径的候选者。截至2025年底，豆包日均活跃用户突破1亿，成为国内首个日活破亿的AI原生应用；2025年Q4月活达2.27亿，稳居行业第一；2026年Q1活跃用户数持续增长。其日均使用量达120万亿tokens，虽单次推理成本低于视频生成，但规模效应带来刚性算力支出压力。

商业化方面，豆包于2026年5月4日首次推出三档付费方案：标准版68元/月、加强版200元/月、专业版500元/月，保留基础免费版本。此举标志其从完全免费转向‘免费+付费’分层模式。相较而言，可灵70%收入已来自专业创作者与企业客户，商业模型更为成熟。

制度准备同步展开。2025年Q4，字节启动‘豆包长期激励计划’，为相关大模型业务设立虚拟股机制，向Seed部门员工授予挂钩豆包业绩的股票期权，初始授予价约10美元/股；2026年5月底新一轮授予价升至13美元/股。该机制具备类子公司股权结构特征，虽目前定位为内部激励工具，不涉及外部融资或业务拆分，但已构建起估值锚点与组织基础。

值得注意的是，字节尚未上市，整体IPO时间表未定。在此背景下，优先推动豆包等优质AI资产独立上市，既可提前兑现估值，亦可为母公司最终IPO提供市场定价参照。当AI业务体量足够大、增长足够快、资本开支足够重，且面临token成本上升、竞争加剧与人才争夺白热化等多重压力时，分拆独立融资正成为越来越普遍的选择。

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