6月2日，金华市国资委通过旗下平台以8.56亿元收购小贝大美控股100%股权，间接及直接合计控制贝因美上市公司13.35%股份，公司实际控制人正式变更为金华市国资委。谢宏于1992年创立的贝因美，由此结束民营控股历史，进入国有资本主导新阶段。

贝因美2007年销售收入为12亿元，净利润2769.12万元；2013年业绩达峰值61.17亿元，成为当时唯一跻身母婴渠道奶粉市场份额前三的国产奶粉品牌，仅次于惠氏与美赞臣。此后十余年，公司陷入持续下滑，经历控股权动荡、投资者退出、司法强制执行等多重危机。

2015年，新西兰恒天然以约35亿元收购贝因美18.8%股份，成为第二大股东。2017年贝因美亏损10亿元，双方矛盾激化；2019至2021年间恒天然逐步减持退出，账面投资损失超20亿元。贝因美亦因此错失2017年全面二孩政策落地后的婴配粉市场最后一波增长红利。

2018年贝因美营收24.91亿元、净利润0.41亿元，同期飞鹤营收103.9亿元、净利润22.4亿元，后者净利润已接近前者营收规模。销售策略方面，贝因美曾依赖“厂商利益共同体”维系渠道，后转向强势压货，并将反垄断调查引发的降价损失转嫁经销商，致渠道价格体系崩塌。2024年底，贝因美仍与前经销商浙江科露宝食品有限公司互诉，涉案金额合计近4亿元。

创始人谢宏曾于2018年回归并引入职业经理人包秀飞，后者曾任惠氏、菲仕兰高管，一度助公司扭亏，但于2021年初离职。此后贝因美未再实现管理层稳定或业绩实质性回升。

当前婴配粉市场面临结构性萎缩。国家统计局数据显示，2025年全国出生人口为792万人，首次跌破800万，较2024年减少162万人；0–3岁婴幼儿总数由2020年约4190万缩减至2025年约2650万，直接导致1–2段婴配乳粉需求下滑，其中1段奶粉销量同比下降18%。

头部企业已加速跳出婴配粉单一赛道：飞鹤与康比特合作供应乳蛋白原料，拓展运动营养领域；伊利、蒙牛成人营养业务已覆盖蛋白粉、蛋白质水、益生菌等多元品类。在存量博弈加剧、新生儿基数持续下行背景下，贝因美重回行业主流地位面临显著客观约束。

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