DeepSeek宣布V4正式版将于7月中旬上线，并首次引入高峰/非高峰差异定价机制：工作日上午9点至12点、下午2点至6点，API价格上调至非高峰时段的2倍。V4 Pro混合定价从每百万Token 0.17美元升至0.35美元，V4 Flash从0.06美元升至0.12美元。

高盛7月3日研报指出，该调整反映AI调用需求仍在上行，但算力资源趋紧。大模型厂商竞争重心正从“价格压制”转向“成本结构+算力效率+商业化能力”的综合博弈。自2026年4月底以来持续的激进价格战，正进入尾声；行业价格体系开始向真实成本回归。

多家海外投行预测，到2028年全球TPU总需求达3500万颗，而台积电产线已满产、库存几近清零，供给缺口至少持续两年以上。算力正由可购资源转变为需排队瓶颈。Anthropic单家已占用超200万张TPU卡，仍需租赁第三方算力兜底。在资源紧张下持续亏损定价难以为继，DeepSeek作为行业定价标杆率先涨价，“谁降价谁弱”的旧叙事基础松动。

高盛指出，真正能享受定价理性化红利的是兼具推理成本优势与商业化能力的头部梯队，MiniMax即属其一。其M3模型混合定价为每百万Token 0.22美元，低于DeepSeek调价后价格，且毛利率远超同行。GLM 5.2定价最高但调用量少，DeepSeek Flash量大但单价过低，M3卡在定价与调用量的最优平衡点。

MiniMax自营算力利用率超90%：高峰时段服务开发者与知识工作者，低谷时段用于实验和数据标注。M3训练与推理架构升级实现超2倍成本节省，对冲参数量翻倍带来的成本增长；总参数428B，激活仅23B，以最小激活参数量实现与千亿级模型可比性能。M3上线OpenRouter两周即登顶周token消耗第一。Vercel CEO Guillermo Rauch公开推荐；YC创始人测评显示其在前端与code review场景表现接近Claude Opus 4.7；多位海外开发者实测体感相当，成本仅为后者的5%至10%。

MiniMax下一代视频生成模型H3预计数周内发布，核心升级在于视频质量与多样性提升，并首次将LLM能力深度嵌入DiT架构，增强对人体动作与物理关系的理解。高盛认为视频生成赛道商业结构优于文本模型，参考字节Seedance案例，多模态API毛利率可达60%–70%，H3若符合预期，将打开高毛利商业化新通道。

MiniMax ARR呈陡峭增长：2025年12月底为1亿美元，2026年2月升至1.5亿美元，4月进一步翻倍。公司对2026年底实现10亿美元ARR保持较高确定性。2025年收入约7904万美元，员工约400人，人均创收约19万美元；当前团队规模约400–500人，超80%为研发人员，ESOP覆盖300–400人、约占7%股权。组织高度研发密集，收入扩张与人力增长弱相关。

高盛指出，中国AI模型行业竞争逻辑正从规模扩张切换至效率驱动。新核心变量包括组织效率、单位算力产出及真实商业回报。MiniMax强调更精简组织结构、更高基础设施利用率、更快模型迭代速度及更强市场响应能力，如OpenClaw兴起后迅速推出MaxClaw、AI编程升温后MiniMax Code快速落地。其本地推理设施已覆盖全球200多个国家和地区，在中国市场高度整合国产AI芯片用于推理任务。多维度叠加构成其在新竞争规则下的结构性优势：成本结构更健康、组织响应更灵活、算力本土化更深入。

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