2026年7月6日，腾讯一次性出售2.73亿股快手股票，套现约125亿港元，持股比例由10%以上降至9.37%，不再构成主要股东。此举标志着快手正式脱离市场公认的“腾讯系”核心圈层。

在中国互联网语境中，“腾讯系”并无官方定义，但市场普遍以腾讯持股超10%作为核心成员的隐性门槛。IT桔子数据显示，港股及美股市场中被归为“腾讯概念股”的公司，绝大多数持股比例在10%以上。跌破该线后，腾讯无需就后续减持履行公告义务，其对快手的战略背书效力实质性减弱。

截至2026年7月10日，快手股价报43.04港元/股，年内累计下跌超33%，较历史峰值市值蒸发逾万亿港元。2026年一季度，快手营收337亿元，同比增长3.4%，创上市以来新低；经调整净利润33.74亿元，同比下降26.3%；日活跃用户4.13亿，同比增长仅1.2%。

腾讯减持动因包括三方面：一是快手短视频业务增长乏力，未能实现用户结构升级，资本市场长期持审慎态度；二是腾讯视频号已形成显著优势，2025年底月活跃用户达9.5亿，远超快手同期7.72亿；三是腾讯投资重心转向硬科技与AI领域，2026年AI新产品投入预算超360亿元，一季度资本开支达319.36亿元，环比增长约63%。

生态支持层面，快手曾受益于微信开放分享链接、“看一看”信息流及社交关系链接入，但近年资源倾斜明显转向视频号。2021年统计显示，视频号在微信内入口不少于13个，覆盖“发现”页、“搜一搜”、朋友圈、公众号等全部核心场景，而快手在微信生态中的存在感持续弱化。

财务合作方面，快手与腾讯于2023年11月续签四份持续关联交易协议，有效期至2026年12月31日。协议涵盖营销推广、云服务及支付三大板块：2026年快手向腾讯支付广告合作上限20亿元、云服务上限11.1亿元、支付服务上限20.18亿元；腾讯向快手支付广告合作上限8亿元。三项合计年度资金往来超50亿元，占快手2026年一季度净利润33.74亿元的约148%，按全年净利润约135亿元估算，相当于其年利润的约37%。

协议到期后是否续签尚无明确安排。对比腾讯视频与抖音2023年达成的影视二创合作（2026年4月底到期后未续约），市场分析认为续签可能出现四种情形：照常延续、条款收紧、金额缩水或彻底终止，前一种概率较低。

快手当前仍持有可灵AI这一关键资产。2025年可灵收入约11亿元，2026年3月年化收入达5亿美元，2026年一季度单季收入超6.5亿元，同比增长超300%；全球用户突破1亿，企业客户近5万家。2026年7月2日，可灵完成首轮外部融资，腾讯、阿里、百度共同参投，投后估值约180亿美元，接近快手约1800亿港元（约合230亿美元）的市值。

融资使可灵研发与算力成本获得外部分担，缓解快手现金流压力。可灵已从“花钱部门”转变为具备独立估值、外部股东及成熟商业模式的资产。近90天内，17家投行维持对快手“买入”评级，目标均价72.38港元，较当前股价存在50%至80%上行空间，逻辑聚焦于可灵AI释放的股东价值。

资本市场正将快手拆分为两部分估值：母公司（不含可灵）与可灵AI。乐观模型下母公司估值约130多亿美元，悲观模型下仅70多亿美元。可灵越成功，其作为独立AI公司的属性越强，市场越倾向将其视为可单独上市标的。融资协议含回购条款：若可灵未能于2031年10月30日前完成IPO，投资者有权要求其按原始投资成本加年化8%单利回购股权。该条款表明投资人退出路径锁定IPO，而非依托快手母体增值。

2024年5月起，快手启动160亿港元股份回购计划，截至2026年7月6日已回购83.5亿港元，相当于腾讯本次套现额的七成。减持消息公布后，快手连续三日实施回购。同期，高盛与摩根士丹利安排的大宗交易将2.73亿股配售予多家机构投资者，接盘价格位于40港元区间，反映部分机构对其基本盘仍持认可态度。

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