2026年8月20日，泡泡玛特发布2026年中期业绩报告。报告期内实现营收171.73亿元，同比增长23.8%；归母净利润50.38亿元，同比增长10.1%。但两项指标均显著低于市场预期——机构此前预测营收为199.8亿元、净利润为66.4亿元，实际分别相差28.07亿元和16.02亿元。

股价表现同步承压。8月21日港股交易日，泡泡玛特集合竞价报141.10港元，较前一交易日收盘下跌8.2%；收盘价为149港元，跌幅3.06%，总市值跌破2000亿港元。相较2025年8月创下的历史高点337港元，累计回撤达55%。

第二大股东段永平自2026年5月起持续增持，5月25日与7月6日两次以约150港元均价合计买入2041万股，叠加期权操作后估算综合持仓成本约为152.32港元。截至8月21日收盘，其持有超1.02亿股，已出现浮亏。

海外市场收入为49.72亿元，同比下降11.6%。其中亚太区收入下降9.7%，美洲区下降16.5%。而2025年上半年海外收入为55.97亿元，同比增幅曾达257.8%（亚太）和1142.3%（美洲），占总营收比例约40.3%。

核心IP表现分化。THE MONSTERS系列（含Labubu）上半年收入44.54亿元，同比下降7.5%，为公司唯一下滑的主要IP；星星人IP收入26.5亿元，同比增长580.6%，跃居第二大IP。

存货规模扩大，结构压力显现。截至2026年6月30日，存货余额达61.02亿元，较2025年末的54.73亿元增长11.5%；存货周转天数由123天升至201天；存货减值损失由上年同期430万元增至2280万元。

创始人王宁在业绩会上承认：“今年上半年对于我们来讲还是挺特别的，确实比我们预期的压力大很多”，并明确表示“今年大概率完不成年初既定的20%增长目标”，且“下半年压力比上半年还会更大一些”。

线上渠道明显疲软。2026年上半年，亚太区线上收入同比下降39.8%，Shopee平台收入暴跌62.1%；美洲区线上收入下降45.6%。同期海外线下门店净增36家，但未对冲线上下滑影响。

毛利率由2025年上半年的70.3%微降至69.7%。IP生命周期效应显现：Labubu新品热度显著回落，“复古理发店”系列发售半小时内二手成交价跌幅超30%，部分产品二手均价较峰值下跌超80%。原价594元的“坐坐派对”系列二手均价由1478元跌至632元。

公司注册会员超1亿，IP矩阵覆盖6个十亿级IP，LABUBU收入占比由34.7%降至26%，IP集中度风险有所缓释。但管理层亦指出，2025年海外高增长存在“运气成分”，暴露出内部管理问题，当前正面临从流量驱动向产品与品牌驱动转型的关键阶段。

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