当前经济运行中，市场关注点常集中于需求侧体感温度，而供给端实际产出变化易被忽略。多家券商认为，市场可能低估了经济的积极因素，包括生产端率先修复、出口与人民币展现韧性、产业创新重构A股盈利结构。

生产端修复已在数据中显现。9月制造业PMI重返扩张区间，生产指数改善明显，扩张行业个数由8个增至12个。8月规模以上工业增加值同比增长5.2%，较7月加快0.7个百分点。1至8月，高技术制造业、数字产品制造业等新动能领域对全部规模以上工业增加值增长的贡献率超五成。浙商证券宏观首席林成炜指出，经济可能呈现‘生产先修复、体感后改善’过程，制造业景气回升与新动能扩张正增强实际增长韧性。东方证券研究所亦强调，制造业PMI回升、出口韧性、政府现金流循环改善、部分行业进入扩表阶段、居民资产负债表边际企稳、中游制造资本开支持续回升等变化，表明经济正积累新增长动能。

出口持续增长并呈现总量扩大、结构优化特征。2026年9月美元计价出口增速达36.3%，剔除春节错位及2009年低基数影响后，为2004年12月以来最高。高新技术产品出口增速63.6%，拉动总出口增速17.4%，其中集成电路出口增速达136.0%。9月26个海关公布的重点产品中21个出口增速环比提升，覆盖农产品、工业材料、工业设备及一般消费品。人民币兑美元在中美大额利差背景下仍维持升值态势，东方证券归因于中国宏观经济抗风险能力突出、能源安全与供应链韧性强劲，经受住美伊冲突压力测试。林成炜预计四季度后进出口同比增速或放缓，但贸易顺差对经济支撑有望增强；人民币总体将保持温和升值、双向波动。

产业创新正系统性重构A股盈利结构。华创证券首席经济学家张瑜指出，中国制造业正经历从‘成本优势’向‘能力溢价’的历史性切换，中游制造是未来两三年最清晰主线。2025年我国出口中间品占比约47.5%，反映出口附加值与技术含量系统性提升。截至2026年上半年，A股中游装备制造上市公司营业利润连续六个季度保持两位数增长，海外业务毛利率达23.1%，较2021年19.4%显著提升，且高于其约18%的国内业务毛利率。新经济（含中游装备制造业、信息业、租赁与商务服务业）上半年GDP增速达9.9%，旧经济为-0.3%；A股新经济营业利润占整体比重达35%，较2021年30%上升，且伴随海外毛利率同步走高，显示A股盈利增长日益由‘高附加值的全球竞争力’驱动，而非‘低成本规模扩张’。”

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