2022年，A股市场的药企因公共卫生事件和政策支持迎来发展高峰，但潮水退去后，药企上市之路愈发艰难。近期，安徽济人药业股份有限公司（简称“济人药业”）撤回沪主板上市申请，成为沪深两市主板在审的最后一家制药公司。济人药业的IPO于2023年3月获受理，但在首轮问询后陷入停滞，最终终止。

济人药业的业绩在递表当年已显现疲态，毛利率持续下滑，核心产品疏风解毒胶囊的售价下降，叠加单位成本上涨，导致整体毛利率从2022年的78.66%降至2023年的74.76%。此外，公司销售费用高达8.48亿元，是研发费用的9倍，其中学术推广费用占比75%，巨额推广费用最终由患者买单。

尽管中药饮片业务稳定，但中成药收入减少明显，济人药业的收入结构发生变化，2024年上半年近60%的主营业务收入来自中药饮片。然而，中药饮片的毛利率远低于中成药，公司整体毛利率持续下滑。