海通国际发布研报，维持上海医药“优于大市”评级，目标价13.73港元。2025年一季度，公司营收707.6亿元，同比增0.9%，归母净利润13.3亿元，同比下降13.6%。其中，医药商业板块收入648.8亿元，同比增长2.6%，主要由创新业务拉动；医药工业板块收入58.9亿元，同比下降15.3%。海通国际认为，尽管工业利润下滑，但医药商业展现出较强业绩韧性。风险包括政策影响、应收账款及整合进度等。

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