中金发布研报，维持石药集团2025年和2026年盈利预测不变，上调目标价26.5%至8.60港元，对应市盈率分别为16.9倍和14.4倍。公司1Q25收入70.15亿元，同比下降21.9%，净利润14.78亿元，符合预期。成药业务承压，预计2Q25开始改善。销售费用率下降，研发费用率上升至23.7%。中金看好其创新产品管线及BD交易前景，但提示集采降价等风险。

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