2025年上半年，氧化铝价格大幅下跌37%，而沪铝小幅上涨4%。供给方面，国内氧化铝和电解铝产量分别同比增长8.5%和2.5%，供给保持高位稳定。需求端受关税影响，开工率同比下降1.98%，部分加工材需求疲软。库存方面，氧化铝累库，而沪铝和LME铝库存下降。报告预计，三季度铝价或先抑后扬，七至八月为低点，几内亚雨季可能引发供需错配，叠加宏观不确定性，铝价波动或将加剧。

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