中信建投研报指出，受医药市场投融资趋缓及新冠订单高基数影响，2023—2024年国内CXO行业进入调整期，业绩面临压力。然而，海外市场需求自2023年底逐步回暖，2024年头部企业海外订单呈现恢复性增长，行业迎来经营拐点。

与此同时，国内创新药资产陆续进入临床中后期，出海趋势日益明确，首付款及里程碑款项成为药企重要资金来源。随着港股市场活跃及科创板未盈利企业上市渠道重启，国内需求有望进一步恢复，推动CXO产业链进入新一轮发展周期。