2025年上半年，受煤价下滑影响，煤炭板块公司盈利普遍承压，但多数公司维持或提高分红比例。中国神华、山西焦煤首次实施中期分红，首钢资源中期分红比例提升至76%，反映行业龙头对长期稳定发展的信心。分析认为，在下半年煤价预计维持高位震荡的背景下，煤炭板块投资仍将围绕红利逻辑展开。高长协销售的动力煤龙头有望保持良好销售兑现和盈利稳定性，充沛现金流趋势不改。同时，美联储降息预期升温或将提升高股息率公司的配置价值。

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