2025年12月，中国社会消费品零售总额达45,136亿元，同比增长0.9%。限额以上商品零售额为18,084亿元，同比下降2.0%，剔除汽车和石油类商品后增速为1.4%。受汽车高基数及补贴退坡影响，商品零售表现偏弱，消费者观望情绪较浓。粮油食品销售稳健，日用品增速转正，可选消费略有回暖，但国补品类因基数较高增速回落。服务零售成为消费主要拉动因素。研报指出，当前消费修复仍需时间，短期关注财政刺激政策动向，2026年建议聚焦财富效应传导与供给端优化带来的经营拐点，长期关注消费结构变化。

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