2025年第四季度，宁德时代归母净利润达231.7亿元，同比增57.1%、环比增24.9%，超出市场预期。公司全年产能利用率高达96.9%，规模效应显著提升利润率。尽管单瓦时收入下滑，但通过价格传导、产品迭代与降本增效，动力及储能电池毛利率保持稳定。2025年海外收入1296.4亿元，占总收入30.6%，毛利率31.4%，高于国内的24.0%。华兴证券维持“买入”评级，目标价494.00元。

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