作者 / 木   子

编辑 / 阿   笔

运营 / 狮子座

7年巨亏82亿元的华谊兄弟，还是走到了悬崖边缘。

4月23日，华谊兄弟公告收到浙江省金华市中级人民法院作出的决定书。该决定书显示，将对华谊兄弟启动预重整，并指定北京市中伦(上海)律师事务所、浙江智仁律师事务所担任预重整临时管理人。

本次预重整申请由北京泰睿飞克科技（下称泰睿飞克）有限公司提出，依据是华谊兄弟欠其1140.5155万元到期广告合同债务。

一千余万？连昔日王中军一幅画的零头都不到。

2014年，王中军曾豪掷3.77亿元拍下梵高名画《雏菊与罂粟花》。而这种在今天看来也堪称大手笔的艺术品投资，对于当时的王中军来说，只能是“中等意思”。

当时谁又能想到，区区一千余万元的广告费，能成为压垮华谊兄弟的最后一根稻草呢？

昔日的中国影视娱乐第一股，走到今天这般田地，实在令人唏嘘。

华谊兄弟，走在破产边缘

华谊兄弟4月23日公告显示，债权人泰睿飞克以华谊兄弟不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力，但具备重整价值为由，申请对其进行预重整。

行业一时间风声鹤唳，以为华谊兄弟将于不日破产，“影视寒冬”的论调再再再一次被诸多媒体提及。

出现这种情况，文娱talk一点儿都不意外。

从北京文化阴阳合同爆雷、高管在线撕逼，成为“ST北文”，到万达集团出现债务危机，万达电影被王健林以44亿元甩卖给儒意影业，华谊兄弟已是近年来第三家“地主家也没有余粮”的昔日电影巨头。

但与万达电影不同的是，对方起码坐拥数百家万达影城，能卖出44亿元的“高价”，而华谊兄弟的总流通市值都不到44亿元，更别提固定资产了。

当然，从理想角度看，金华中院对华谊兄弟启动预重整程序，不代表正式受理申请人对华谊兄弟的重整申请，其后续是否进入重整程序，存在着重大不确定性。

根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》相关规定，如果法院裁定受理对华谊兄弟的重整申请，深圳证券交易所将也不过是对华谊兄弟股票实施退市风险警示。

理想归理想，现实的资本市场已经给出了较为骨感的答案。

受华谊兄弟此公告影响，该公司股票（300027）于4月24日低开，截至当日收盘，大跌10.15%，报1.77/股，总市值49.11亿元，较2015年市值超900亿的巅峰期，缩水了超90%。

数据显示，自2018年到2024年，华谊兄弟连亏七年，累计亏损超82亿元，2025年的情况，也不太乐观。

据华谊兄弟于今年1月30日公布的《2025年年度业绩预告》显示，该公司预计2025年归母净利润为-2.89亿—-4.07亿元，年度期末公司净资产为-9400万元至+6300万元（未经审计），而这一净资产数字，相比起上年末的3.6亿元，已经少了至少3亿元，华谊兄弟也在事实上处于严重资不抵债的情形。

该报告期内，华谊兄弟投资的项目并不少。

热门电影，有冯小刚导演、赵丽颖主演的《向阳花》（清明档），大鹏自导自演的《长安的荔枝》（暑期档）。冷门电影，也有田羽生导演、欧豪主演的《分手清单》等。除此之外，还有一大批不知名网大，以及短剧厂牌“华谊兄弟火剧”出品的一系列短剧。

但众所周知，包括上述电影在内，这些影视项目要么无甚水花，要么华谊兄弟并非主控方，要么投资额巨大，即使票房不菲，也只是刚刚收回成本。

乐观点看，对于7年亏了82亿元的华谊兄弟来说，就算这些项目有不少盈利，也只是杯水车薪。

如果2025年度期末经审计，华谊兄弟净资产为负值，其股票将被实施退市风险警示，加上“ST”的帽子。

起高楼，宴宾客

从90年代末投资冯小刚等人的电影，创立“贺岁档”的概念，到2004年11月正式创立华谊兄弟，深耕娱乐圈，从2009年上市，一度被称为“中国影视娱乐第一股”，到2015年市值最高逼近千亿大关，从王中军、王中磊被限制高消费，再到此番被申请破产重整，华谊兄弟的这三十年，几乎涵盖了国产电影商业化的整个历程，比失落的北京文化、万达电影更具有代表性。

历数这三十年，华谊兄弟大概经历了三个阶段。

创立之初，强绑定冯小刚这位昔日大导和诸多明星，截至2015年，华谊兄弟连续多年成为民营影企在事实上的执牛耳者，出品过《天下无贼》《集结号》《老炮儿》《士兵突击》《我的团长我的团》等诸多拥有数千万观众的影视剧，也捧红过黄晓明、邓超、王宝强、周迅等多位至今活跃在娱乐圈的大咖。

那些年，冯小刚拍什么都赚钱，“拍商业片赚钱，拍文艺片也赚钱”，执导的电影拿过多次年度票房冠军。连王中军自己也承认，当初要是没有冯小刚，也许他“就不会再进入电影圈”。

2015年10月22日，华谊兄弟祭出重磅收购，以7.56亿元收购东阳浩瀚70%的股份，而彼时距离该公司成立仅有一天，之所以能有如此高的溢价，仅仅因为该公司股东是李晨、冯绍峰、杨颖等当红明星。

同年，华谊兄弟公司再砸10.5亿元，收购冯小刚和陆国强合计持有的东阳美拉70%股权，该公司同样是“空壳公司”，同样像东阳浩瀚一般，与华谊兄弟签订了多年的业绩对赌。这种大手笔在当年虽不多见，但行业提起来多是“羡慕”之色。

随着全球影视行业大爆发，国内政策鼓励倾向明显，观众观影兴趣日益提高，华谊兄弟又跟商业导演top级别的冯小刚强绑定，理所当然先后被马云、马化腾、江南春等人投资。

或许是受这些互联网大佬的影响，也或许是对迪士尼的羡慕，野心家王中军对互联网+实景娱乐产生了浓烈兴趣。

2014年，在华谊兄弟20周年庆典上，王忠军正式宣布要实施“去电影化”战略。在此后数年内，他跟各省市合作，耗资数十亿布局了华谊兄弟电影小镇，期待华谊兄弟蜕变为类“迪士尼式的综合性娱乐集团”。

但实景娱乐属于重资产+重IP项目，华谊兄弟并无多少房地产开发经验，旗下IP也不足以支撑诸多主题乐园的运营。

事实上，在这十余年里，国产公司在实景娱乐领域能够称得上风生水起的，只有欢乐谷和华强方特，其余有野心的影视公司，大多半死不活，甚至折戟沉沙。

再后来的故事，相信每一位普通观众都如数家珍。

2018年5月，《手机2》彻底惹恼了崔永元，因为他的一条微博，娱乐圈的阴阳合同被公之于众，范冰冰缴纳8.8亿元的偷逃税款、滞纳金和罚金后就此退出娱乐圈，只能在环大陆电影中出现。

同年，行业政策出现剧烈变化，影视寒冬随之到来，加上三年疫情的影响，影视行业被腰斩，华谊兄弟“做中国的迪士尼”的梦想终于一朝梦碎，彻底在下坡路上一路狂奔。

2018年以来，华谊兄弟和王中军、王中磊同过去十几年一样，不止一次出现在大众视野。

但最近这八年，观众眼中的他们不再是呼风唤雨的娱乐圈资本大佬，而是被限制高消费，所持股票被司法拍卖，经常被其它公司告上法庭，不得不卖画、卖豪宅和各种艺术品的男版“甄嬛”。

2021年，王中军做客俞敏洪的《酌见》，被夺命连环call。

“会有世态炎凉的感觉吗？”“债都还完了吗？”“你觉得你的投资失败吗？”“你如何看待危机？”

最初，王中军还能认真回答，表示别人不借钱他也理解，但只要开口，像史玉柱、柳传志，借两三个亿给他问题不大。但随着俞敏洪不停发问，他以“别总聊危机”叫停了此番刨根问底。

别人可以不问，但华谊兄弟的问题始终存在。

王中军在与新浪高级副总裁邓旭庆对话时，认为“经济评论、分析师”都是马后炮，“人谁天天能反思”，但客观来看，财经媒体在当时的提醒都被一一验证，反倒是王中军所说的“华谊没有太大的错误”是一个错误。

本月29日，华谊兄弟将正式披露2025年年度业绩，该公司具体情况如何，存在风险有多大，绝地翻盘的几率有多少，三天后便见分晓。