游戏产业价值得到认可

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一、10万亿资管巨头邓普顿基金加入抢购中国股票行列,预期中国股市在三到六个月还有很大上涨空间。管理着1.3万亿美元资产的美国邓普顿基金表示,随着中美关系的解冻“为市场情绪设定了底线”,中国股市目前正处于拐点,这提供了买入机会。管理着2220亿美元资产的瀚亚投资表示,“最糟糕的情况已经反映在价格中,机会包括与电动汽车热潮、绿色技术和半导体行业相关的公司,估值变得非常便宜。

二、紧跟政策导向,看好中国具有结构性增长机会的投资主题—消费升级、供应链自给自足、科技创新、绿色发展板块。中国的一些策略方向,都代表着A股结构性的投资机会:”共同富裕”议程预计将支持消费和医疗保健等大众市场驱动的产业。对”创新”的支持可能代表有利于制造和硬件技术。专注于”绿色发展”将使电动车(EV)和可再生能源业成为主要受益者。预计后续政策端将对消费、医疗保健、硬件科技和可再生能源等产业给予更多支持。

三、就中国股票投资组合而言,投资者当下可以选择加倍投资。不仅可以坚持他们目前在中国的投资,还可以利用低估值和市场疲软的机会扩大他们在中国的布局。另外,投资者可以接受他们的沉没成本,减记他们的投资价值,但仍然保留对中国股票的持仓。从本质上讲,这意味着暂缓进行新的投资。沉没成本的方法将导致按市价计算的损失,使投资者在市场反弹的情况下可以选择保留其头寸。

四、“专精特新”是中国未来五到十年具有确定性的投资方向,也是超额收益的来源。瑞银今年首创的“BAV”模型,用来甄别专精特新上市公司的投资价值。其中“B”代表着行业的Beta值,模型更加偏爱容量大、增速快的行业,以及中国本土催生出的全球领先行业,例如光伏等。“A”指的是公司层面的Alpha,反映出公司自身额外的增长。对于个股,市场上普遍关注公司的壁垒,除了知识产权等显性壁垒外,瑞银模型也特别强调隐性壁垒,即公司的管理层。专精特新领域各种新技术层出不穷,更加专注、有应变能力的管理层在这种快速变化的市场中更有机会生存下来。最后的“V”则是估值水平,如果公司的行业很好、自身壁垒也很深,但同时估值也极其便宜,投资者应该感到警惕,因为这三个特性很难兼具。

五、赣锋锂业、天齐锂业、中国石油、中国石化等股票将受益于中国的宽松政策。美国银行亚太股票策略师表示,房地产政策、监管及货币等政策的放松,是全球投资者将更多资金投入中国股票和资产的原因。建仓受益于宽松政策的行业,包括:1、能源股(如中石化、中石油) 2、材料类股(赣锋锂业和天齐锂业是其中最大的两家) 3、工业类股(例如航运巨头中通和中信集团) 4、非必需消费品类股票(如阿里巴巴和零售商京东) 。

六、政策底已出现,中国A股将从政策转变中获利。企业盈利已基本触底,增长将重新加速。受企业盈利势头支撑,中国股票具有较大的反弹空间。明年企业盈利可能增长6%至10%,其中消费类企业引领复苏。中国股票已经足够便宜了,到2023年,估值可能会扩大12%至18%,市盈率达到9至9.5倍,因为市场已在很大程度上消化了美联储收紧政策引发的流动性紧张环境。

七、中国游戏板块在政策助力下,将迎来估值修复的行情。电子游戏早已摆脱娱乐产品的单一属性,已成为对一个国家产业布局、科技创新具有重要意义的行业,游戏产业价值得到认可,政策有望趋于稳定。2022年影视与游戏有望均迎来政策底,预判2023年为硬件的「大」年,2024-2025 年有望迎来匹配硬件设备的应用/场景/模式/内容的景气上行。目前游戏公司估值处于低位,在游戏政策企稳回暖和业绩相对稳健的催化下,游戏行业估值中枢有望回升,推荐关注估值处于低位的优质游戏公司。


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