文丨周铭

出品丨大V商业

随着Momenta正式登陆港交所，物理AI的世界正在加速到来。

7月8日，全球领先的物理AI公司Momenta正式登陆港交所。

公开资料显示，Momenta发行价295.6港元/股，盘中一度冲高至314.8港元，较发行价涨幅超6%，总市值一度突破700亿港元。

Momenta上市当天，引发了智能驾驶行业的强烈反响。据了解，近20家车企在这一天为其上市打call，包括奔驰、奥迪、宝马、大众、智己、广汽、东风、丰田等等，它为何获得汽车领域的集体庆祝？

▌一、“物理AI”第一股

Momenta成为今年港股上市最为亮眼的科技企业之一。

7月7日晚，Momenta公布配售结果显示，假设绿鞋全额行使，此次全球发售约2293万股，募资总额约68亿港元。

认购数据相当亮眼：公开发售部分获得414倍超额认购；国际发售部分收到超过1000亿港元的机构订单，其中覆盖了来自15个国家和地区的主权基金与长线机构，超额（剔除基石后、绿鞋前）认购倍数达到约44倍，其中仅长线资金的认购金额就超过15倍。这一热度，在近三年大盘科技股中位列前茅。

Momenta成立于2016年，目前在第三方城市NOA（导航辅助驾驶）市场以65%的市占率排名行业第一。公司已与全球24家整车厂建立合作，全球前10大车企中有9家是客户，奔驰、宝马、奥迪、通用、丰田、智己汽车等品牌均搭载了Momenta智驾方案。

最新数据显示，搭载Momenta系统的量产车已超100万台，已成功交付量产车型超100款，累计定点车型超210款。

▌二、14家顶级基金“抢购”

Momenta受到资本市场追捧，可谓是“一票难求”。

尤其是，长线资金选股一向保守，通常有很高的筛选门槛，倾向于只投已经跑通商业模式、或拥有高技术壁垒的公司，兼具产业价值、长期价值和上涨空间。

具体拆开看，Momenta的14家基石大致分三类。

第一类是国际顶级长线基金及主权基金。

据了解，新加坡政府投资公司（GIC）和富达国际强势领投，均获配1亿美元；贝莱德出资2500万美元，橡树资本2000万美元，富兰克林邓普顿1000万美元。

GIC管理规模达万亿美元级别，此前投过Anthropic、台积电，1995年进入中国大陆后又投了阿里巴巴、美团、快手；富达国际管理资产规模超1万亿美元，投过腾讯、比亚迪、宁德时代，近年也重仓了中际旭创、寒武纪等AI产业链公司。

这两家机构一贯偏好高成长属性的科技资产，此次领投，某种程度上意味着它们已经把Momenta当作AI赛道里的核心标的之一看待。值得一提的是，富兰克林邓普顿是历史上首次出现在港股基石投资者名单里。

第二类是产业“顶配”战略投资人。

梅赛德斯-奔驰和比亚迪分别出资2500万美元和1500万美元。这两家既是Momenta的老股东，也是长期合作伙伴，这次以基石身份继续加码，更体现了产业视角下对Momenta物理AI技术领先优势和商业前景的认可。

第三类是中资长线资金“全覆盖”。

高毅、博裕两家顶级私募，华夏、广发两家公募，太平洋保险作为险资代表，每家均出资1000万美元，加上产业链伙伴兆易创新和苏州魔速。私募、公募、险资三条线同时现身基石名单，在港股新股里也不多见。

此外，锚定认购方面也汇聚了中投公司、阿布扎比投资局、加拿大养老金计划投资委员会、淡马锡、摩根大通资管、瑞银资管、威灵顿、施罗德等一批全球长线机构。

顶级长线资金齐聚的背后，是Momenta所代表的物理AI，正在成为市场最热门的标的。

招股书数据显示，2023年到2025年，Momenta营业收入从7.43亿元涨到24.13亿元，三年翻三倍，年复合增长率超80%；其中许可收入（车企按车付“授权费”）从0.23亿元涨到9.68亿元，三年翻了42倍。

截至2025年底，Momenta现金储备超100亿元，为接下来的Robo业务扩张和全球化留出了空间。

这样的营收增长曲线，正是长线资金配置最偏爱的“确定性增长”。

▌三、规模效应下的护城河

今年4月，Momenta R7世界模型正式发布，宣布实现量产首发，被视为物理AI首次从实验室走向规模化商用。

R7世界模型的关键创新在于三层递进结构：先通过海量真实驾驶数据预训练，让模型理解物理规律与因果关系；再通过闭环仿真，让模型在虚拟环境中推演自身行为变化带来的世界演变，并对极端场景进行压力测试；最后引入强化学习，让系统从被动的“模仿学习”升级为主动的“想象与探索”，在复杂博弈中自主习得最优决策，在极端场景下表现甚至超越人类驾驶员。

技术领先的前提是数据领先。

截至目前，Momenta基于量产业务积累的实车里程超过120亿公里，从中提炼出超1亿段高质量训练数据。庞大的真实数据池，让R7世界模型能够通过强化学习实现自我博弈进化，模型越训练越强，关键场景能力持续提升。

数据领先直接转化为商业效率。

Momenta交付首个10万台量产车用了2年，如今不到40天即可完成。截至2026年初，搭载其方案的量产车已突破100万辆。交付提速意味着量产加速，量产加速又贡献更多数据，形成自增强的正向循环。

Momenta正在做的事，便是把这一整套世界模型的技术，用到更多场景里去：一边继续做乘用车辅助驾驶，另一边让无人驾驶出租车、无人物流车规模化落地，2027年还将拓展无人驾驶卡车。几类业务共用同一套大模型作为核心基座，既能摊薄成本，也能相互带动。

当数据、商业和时间同时成为壁垒，后来者要追赶的，就不只是技术，而是Momenta已经跑起来的每一天。

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