本周美股市场出现多日强劲反弹，截至当地周四收盘，纳斯达克100指数和标普500指数分别累计上涨6.4%和4.5%。行业表现方面，信息技术、可选消费品和电信服务行业跑赢标普500指数，分别累计上涨8.0%、6.8%和5.9%。而前期强势的防御性板块如医疗保健、必需消费品和公用事业等表现较弱。

本轮上涨的主要原因是中美经贸谈判取得阶段性积极进展。当地时间5月12日，中美日内瓦经贸会谈联合声明发布，双方大幅降低双边关税水平：美方取消对中国商品加征91%的关税，剩余34%关税中暂停24%关税90天，仅保留10%；中方则取消对美国商品加征91%的反制关税，并暂停24%关税90天，同样保留10%。这一结果远超市场预期，被视为重大利好，推动风险偏好迅速升温。

美国关税政策成为近期主导美股表现的关键因素。特朗普政府的关税政策一方面对美国通胀率形成上行压力，引发投资者对高利率环境可能拖累经济的担忧；另一方面，关税扰动全球供应链，增加跨国企业生产成本并导致部分市场份额流失。此次中美关税超预期缓和，打消了市场的大部分忧虑，降低了美国经济风险，标普500波动率指数本周加速回落至历史低位。

同时，美国通胀数据仍在下行通道，进一步利好美股市场。美国劳工统计局发布的4月CPI数据显示，同比增幅为2.3%，连续三个月低于预期，为2021年2月以来最低水平；环比增长0.2%，也低于市场预期。核心商品价格涨幅有限，机票价格下降带动服务通胀持续走低。在中美协议达成后，市场焦点重新转向美国经济基本面，美股继续上涨。

对于美联储而言，通胀下行提供了降息空间，但市场对其降息预期有所推后。当前预计下一次降息时点从7月推迟至9月，年内降息两次。尽管如此，4月CPI报告更多反映的是关税调整前的趋势，6月起关税影响或将更明显。若中美贸易关系维持稳定，美联储有望完成“控制通胀”任务；但若谈判不顺利，可能带来再通胀危机。短期看，中美关税税率大幅下调降低了美国经济衰退风险，美联储有充裕时间观察通胀进展。

展望未来，在中美贸易谈判好于预期的情况下，市场对美国与其他国家的贸易谈判前景更为乐观，美股短期内快速修复。然而，阶段性的关税暂停之后仍存不确定性，且美国对海外多国的基础关税可能导致通胀反弹风险。美联储下一次降息时点被推迟，美国经济仍需应对高利率考验。综合来看，近期美股走势可能以横盘为主，建议投资者保持谨慎态度。

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