自今年3月以来，关于石油巨头壳牌计划收购bp的传言再次浮现。尽管此类传闻在2010年和2014年曾出现但未有结果，此次传言被认为并非空穴来风。

5月初的消息称，壳牌正与顾问合作评估收购bp的可能性，但决定是否行动仍需等待油价和股价进一步下跌。

两家公司均为历史悠久的石油企业。bp总部位于英国伦敦，而壳牌由英国壳牌公司与荷兰皇家石油公司合并而成，2021年将全球总部迁至英国。

捷成能源首席分析师闫建涛表示，从资产整合角度，这起合并具有一定合理性，但从估值角度看，当前非最佳时机，因bp股价仍有下跌空间。

若成功，这将是油气行业历史上规模最大的并购案之一，新公司的资产规模将超6700亿美元，超越埃克森美孚。

根据最新资产数据，埃克森美孚以4519.08亿美元位列第一，其次是壳牌3892.48亿美元、道达尔能源2910.57亿美元、bp 2813.96亿美元及雪佛龙2563.97亿美元。

市值方面，截至5月16日，五家公司分别为：埃克森美孚4662.6亿美元、雪佛龙2481.63亿美元、壳牌2026.66亿美元、道达尔能源1430.94亿美元、bp为790.8亿美元。

壳牌市值约为bp两倍，合并后市值将超2800亿美元，虽超过雪佛龙，但仍低于埃克森美孚。

目前，壳牌未直接确认该计划，而bp拒绝置评。壳牌首席执行官瓦埃勒·萨万(Wael Sawan)近期表示更倾向于回购股票，并宣布启动35亿美元的股票回购计划。

知情人士透露，壳牌可能等待bp主动联系或第三方介入，其现有工作有助于为此类情况做好准备。

投资信息服务公司discovery alert创始人约翰·扎德赫(John Zadeh)指出，bp股价今年以来下跌近15%，而能源板块整体上涨5%，这种价格错位为壳牌提供了难得机会。

国际油价年初以来持续走低，WTI原油基准价从80美元/桶降至约60美元/桶，跌幅达25%。一季度，五大石油巨头业绩延续低迷状态。

壳牌调整后收益为55.8亿美元，同比降28%；bp净利润近乎腰斩，同比下降49%至13.8亿美元；道达尔能源净利润下降18%至41.9亿美元；埃克森美孚下滑6%至77.1亿美元；雪佛龙下降37%至35.12亿美元。

五家公司控制着全球约45%的上游资产，显示出企业追求规模优势的趋势。

约翰预计，合并后的协同效应每年可节省50亿至70亿美元成本，主要来自优化公司职能、墨西哥湾作业整合、欧洲炼油网络重组及技术平台融合。

闫建涛认为，若收购达成，壳牌在液化天然气(LNG)市场的影响力将进一步提升。壳牌去年LNG销量接近7000万吨，加上bp的2300万吨长协和1400万吨现货，总销量超1亿吨。

合并后，油气产量将达到520万桶/日，超过埃克森美孚的430万桶；炼厂加工量超270万桶/日，低于埃克森美孚的390万桶；成品油销售量接近700万桶，远超埃克森美孚的540万桶。

bp有望改善壳牌下游业务。bp炼油毛利为17.7美元/桶，高于壳牌的7.74美元/桶。

其他业务上，合并后充电桩数量将超11万座，高于道达尔的7.8万座；员工人数合计19.8万人，远超埃克森美孚和雪佛龙的10.5万人。

然而，合并也面临风险和阻碍。瑞银指出，壳牌需找到超50亿美元的税后协同效应才能增加自由现金流。

bp资产负债率高达72%，远高于壳牌的54%。如果收购，需要大量出售资产以降低负债。此外，壳牌还需承担bp的墨西哥湾漏油赔偿，2024年支出预计达11.29亿美元。

文化融合也是挑战。尽管同为欧洲能源巨头，两者形成截然不同的企业文化。bp积极转向可再生能源，而壳牌采取更为均衡的转型策略。

监管障碍不容忽视。合并案需接受欧盟委员会、美国联邦贸易委员会及英国竞争与市场管理局等多部门审查。

部分观点认为，bp与壳牌削减可再生能源投资可能阻碍英国能源转型进程。

瑞士资产管理公司Dogma Capital的投资组合经理达尼洛·奥诺里诺(Danilo Onorino)批评bp迷失方向，并提出拆分公司可能是更好选择。

也有声音认为，埃克森美孚可能参与竞购，因其上游业务互补性更强且复杂性较低。

这场“世纪联姻”能否实现，取决于油价走势、股东诉求及管理层战略决心等多重因素。

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