2025年5月15日，网易发布2025*季度财报。财报显示，网易游戏Q1收入240亿元，同比增长12.1%，重回双位数增长。非公认会计准则下净利润同比增长31.8%至112亿元，销售与市场费用同比减少33%至27亿元。

利润成本变化受去年初高基数影响，内部反腐集中在渠道发行线，营业费用减少被视为反腐成果而非营销效率提升。按总收入288亿元计算，营销费率9.4%。低营销费率和利润增速高于收入增速的基本面难持续。

丁磊回归后，调整立项、预算及商业模式构建。端转手时期以小作坊形式孵化创新，如今转向自上而下的收束模式，虽降低成本但也削减部分待发项目。

本季度《燕云十六声》（下称《燕云》）表现突出，但其立项逻辑追求确定性，削弱了创新优势。《燕云》上线67日收获3000万玩家，是网易核心MMO能力的延伸，但内容交付能力不足，更新周期慢于《原神》。

因质量要求，《燕云》进度拖慢，使用自研引擎弥赛亚开发，工业化生产相较其他成熟引擎项目稍逊。为保障商业化能力，产能向多人内容让步，时装外观BUG优先修复。

10年前丁磊拉起多个手游项目，如今回归扎向PC端，多款自研产品优先PC端发行。立项与研发节奏从“饱和式打击”转向集中资源，去年一次性断舍离十余款手游。

PC端收入占比持续增加，去年Q3为29.2%，Q4增长到34.7%，本季度未披露具体金额及占比。资源配置优化触及小作坊经理人制基础，总裁办话语权提高，职能演变为指挥与把关角色。

具体到产品层面，某营收下滑的手游因缺少人力支持，恶性BUG长达两星期未修复，进入生命周期末段。资源优化传导至管线，新品数量减少，可能影响未来发展。

回顾端转手时代，丁磊放任工作室创新，催生《阴阳师》《第五人格》等长青产品。如今创新背负营收压力，资源获取困难。

每年Q1财报发布是寻求业内外共振良机。今年520发布会展示新品有限，集中资源对管线创新的影响显现。近年推出的新品中，《蛋仔派对》热度下降，《漫威争锋》面临玩家流失问题。

网易寻求大DAU路径突破任务包括减少营销开支、锚定优势品类、依靠代理项目与老游戏修复营收、培育社交阵地。在丁磊意志贯彻下，除渠道问题外，其他任务均不同程度完成，但失去部分品类创新优势。

从小作坊走到总办工作室，丁磊坐镇稳住军心带来增长，但也引出管理中台新问题。度过2024年‘至暗时刻’，这或许是网易又一个新起点，但仍需谨慎。

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