近年来，国货美妆企业纷纷谋划上市，以期在资本市场上获得更大发展。东方妍美（成都）生物技术股份有限公司近期向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，尽管其2024年收入增速为12.7%，但公司仍处于负毛利及亏损状态，资产负债率高达123%。

与此同时，广州本土护肤品牌谷雨也正式启动A股上市计划。根据证监会官网信息，谷雨主体企业谷雨生物科技集团股份有限公司于3月与中信建投签署上市辅导协议，并向广东证监局提交了备案报告。作为年销售额突破50亿元的“抖音顶流”，谷雨能否成功登陆A股备受关注。

然而，美妆企业在A股上市并非易事。毛戈平历经8年5次尝试，最终转战港股才得以成功上市。环亚科技、相宜本草等老牌美妆企业同样多次冲击A股未果，主要问题集中在销售模式、研发费用及主营业务收入等方面受到监管问询。

政策层面的变化进一步加大了美妆企业A股上市的难度。2024年4月发布的“新国九条”明确提高主板和创业板的上市门槛，例如将最近三年累计净利润下限从1.5亿元调至2亿元，最近一年净利润指标从6000万元提升至1亿元。

从企业规模来看，谷雨已跻身行业前列，2024年销售额突破50亿元，核心成分“光甘草定”成为其主打卖点。不过，谷雨的业务结构存在隐忧：营收高度集中于主品牌，副品牌粹律ReGreen表现乏力；销售渠道严重依赖线上，线下占比仅7%；营销费用高昂，可能陷入类似逸仙电商的“营销陷阱”。这些因素或将影响其通过证监会问询的能力。

除谷雨外，新一轮美妆行业上市潮正悄然兴起。林清轩、伽蓝集团（自然堂母公司）、花西子、橘宜集团等头部企业均被曝出有IPO计划。林清轩采取线上线下均衡发展的策略，2024年全渠道销售额同比增长50%；伽蓝集团虽暂无明确动作，但已更名为“自然堂集团”以强化品牌认知；花西子因现金流充裕尚未启动融资或IPO，但引入CFO被视为信号；橘宜集团则通过股权架构调整为境外上市铺路，2024年总销售额达42亿元人民币。

港股市场对内地消费企业的开放态度或将吸引更多国货美妆品牌加入上市行列，而A股的高门槛则考验着企业的综合实力与应对能力。

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